>> 華西證券-太陽紙業(yè)(002078)文化紙盈利有所修復，太陽砥礪前行-230427
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
1166KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
徐林鋒,戚志圣 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件概述
公司發(fā)布2023年一季報，2023年Q1公司實現(xiàn)營收98.05億元，同比增長了1.42%；歸母凈利潤5.66億元，同比下滑了16.21%；扣非后歸母凈利為5.53億元，同比下滑了15.98%?，F(xiàn)金流方面，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為16.23億元，比去年同期增長了56.86%，主要是本期購買商品支付有所減少。
分析判斷:
Q1文化紙價格穩(wěn)中有升
公司的收入同比增長了1.42%，我們判斷主要是由于公司主要產(chǎn)品文化紙價格相較于去年同期有所增長。根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，2023年一季度國內(nèi)木漿雙膠紙市場均價為6694元/噸，較去年四季度環(huán)比上調0.48%，較去年一季度同比漲幅為13.84%。而國內(nèi)157g銅版紙市場均價為5689元/噸，較去年四季度環(huán)比上調0.55%，較去年一季度同比漲幅為漲幅3.79%。文化紙價格堅挺，我們判斷主要還是由于一季度有部分黨建刊物類訂單支撐，整體出版需求向好。
利潤率環(huán)比有所修復
盈利能力方面，公司2023年Q1的毛利率同比下滑了0.46pct至13.51%，環(huán)比則提升了0.29%。毛利率同比下滑，主要還是由于今年Q1木漿價格雖然環(huán)比有所下滑，但同比依然處于較高位置。根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，進口針葉漿一季度均價為7041.49元/噸，環(huán)比下降5.63%，同比上漲7.20%。而進口闊葉漿季度均價為5900.37元/噸，環(huán)比下降11.31%，同比上漲5.42%。此外，紙廠依然有部分去年高價庫漿存需要消化。費用方面，2023年Q1公司的費用率為7.1%，同比提升了0.93pct。其中銷售費用率為0.36%，同比下滑了0.03pct。管理費用率為2.51%，同比下滑了0.01pct。財務費用率為2.03%，同比提升了0.69pct，主要原因是貸款增加支付利息費用同比增加。研發(fā)費用率同比提升了0.28pct至2.2%。此外，公司投資收益同比下滑了58.65%，主要原因為遠期結售匯交割產(chǎn)生的投資收益減少及權益法核算投資收益同比減少所致。公司公允價值變動收益提高了219.25%，主要原因是本期權益工具投資按享有權益份額調整公允價值變動收益產(chǎn)生的收益比上年同期增加所致。
投資建議
近年來，公司加快推進新舊動能轉換，實現(xiàn)高質量發(fā)展，形成了山東、廣西和老撾“三大基地”協(xié)同發(fā)展的新格局。隨著公司自有木漿產(chǎn)能的投放，有效的降低了公司紙制品的用漿成本。我們維持公司的盈利預測不變,預計公司23-25年的營收為410.75/440.92/467.52億元，EPS為1.10/1.27/1.47元，對應2023年4月27日11.45元/股收盤價，PE分別為10.41/8.99/7.99倍，維持公司“買入”評級。
風險提示
1)文化紙需求大幅下滑。2）行業(yè)新增產(chǎn)能過多導致公司產(chǎn)品價格下降。
|
|
