>> 德邦證券-柏楚電子(688188)重回增長軌道，第二增長曲線穩(wěn)步推進(jìn)-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
俞能飛 |
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事件：柏楚電子發(fā)布 2022 年報及 2023 年一季度報，其中 2022 年實現(xiàn)營業(yè)收入
8.98 億元，同比下降 1.64%，實現(xiàn)歸母凈利潤 4.80 億元，同比下降 12.85%，扣
非歸母凈利潤 4.66 億元，同比下降 14.27%，23 年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入 2.72 億
元，同比增長 42.39%，實現(xiàn)歸母凈利潤 1.32 億元，同比增長 28.52%，實現(xiàn)歸
母扣非凈利潤 1.22 億元，同比增長 18.86%；
? 22Q4 初見修復(fù)，23Q1 重回增長。2022 年受外部因素影響，公司營收利潤均不
同程度下滑，其中 22 年第四季度公司在外部沖擊下已實現(xiàn)單季度收入利潤同比
增長，展現(xiàn)了公司經(jīng)營韌性，23 年第一季度公司實現(xiàn)營收利潤同比大幅度增長，
業(yè)務(wù)經(jīng)營重回增長軌道。
? 切割系統(tǒng)龍頭地位穩(wěn)固，高功率市占率持續(xù)提升。公司在中低功率領(lǐng)域保持市占
率第一，高功率領(lǐng)域保持國產(chǎn)廠商市占率第一，在高功率領(lǐng)域公司通過總線系統(tǒng)
+智能切割頭組合方案持續(xù)獲得下游認(rèn)可，技術(shù)指標(biāo)及使用性能均達(dá)到國際領(lǐng)先
水平，有望持續(xù)提高市場占有率，逐步實現(xiàn)國產(chǎn)替代。
? 切割頭實現(xiàn)收入突破，新業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。公司基于激光切割業(yè)務(wù)縱向拓展布局智
能切割頭，實現(xiàn)軟硬協(xié)同，適配高功率、高精度行業(yè)趨勢，22 年公司其他類產(chǎn)品
收入同增 69.13%，實現(xiàn)營收，主要系切割頭產(chǎn)品實現(xiàn)突破性增長，同時公司主
站卡系列產(chǎn)品也受到客戶認(rèn)可，23 年切割頭產(chǎn)品有望隨定增項目投建持續(xù)放量。
橫向方面公司拓展智能焊接領(lǐng)域及精密加工領(lǐng)域，在焊接領(lǐng)域有望復(fù)制切割系統(tǒng)
成長路徑，逐步完善解決方案并實現(xiàn)產(chǎn)品的快速拓展，有望成為公司第二增長曲
線。
? 投資建議。新業(yè)務(wù)將迎增長，公司重回成長軌道，我們預(yù)計公司 2023-2025 年歸
母凈利潤分別為 6.79/9.41/12.58 億元，對應(yīng) PE42/31/23 倍，維持“買入”評
級；
? 風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、行業(yè)競爭加劇、新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期
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