>> 銀河證券-裕同科技(002831)盈利能力長期向好，業(yè)務(wù)布局穩(wěn)步開拓-230427
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳柏儒 |
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事件：公司發(fā)布2022年年度報告和2023年一季報。2022年，公司實現(xiàn)營收163.62億元，同比增長9.49%；歸母凈利潤14.88億元，同比增長45.46%；基本每股收益1.61元/股。其中，公司第四季度單季實現(xiàn)營收43.25億元，同比下降11.52%；歸母凈利潤4.69億元，同比增長31.92%。2023Q1，公司實現(xiàn)營收29.12億元，同比下降14.37%；歸母凈利潤1.81億元，同比下降18.49%。
22年費用率實現(xiàn)改善，盈利能力明顯增強(qiáng)。毛利率方面，2022年，公司綜合毛利率為23.75%，同比提升2.16 pct。其中，Q4單季毛利率為26.29%，同比提升4.97 pct，環(huán)比提升0.93 pct。23Q1毛利率為23.72%，同比提升2.94 pct，環(huán)比下降2.57 pct。費用率方面，2022年，公司期間費用率為11.86%，同比下降1.25 pct，其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為2.47% / 5.44% / 4.1% / -0.16%，分別同比變動+0.02 pct / -0.06 pct / +0.16 pct /-1.37 pct。
2023Q1，公司期間費用率為16.95%，同比提升4.13 pct，其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為2.55% / 7% / 5.13% / 2.27%，分別同比變動+0.03 pct / +1.46 pct / +1.27 pct / +1.36 pct。凈利率方面，2022年，公司凈利率為9.64%，同比提升2.42 pct，其中，Q4單季凈利率為11.3%，同比提升3.59 pct，環(huán)比下降0.76 pct。23Q1公司凈利率為6.14%，同比下降0.58 pct，環(huán)比下降5.16 pct。
多線業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，環(huán)保包裝實現(xiàn)高增。ICT方面，2022年，公司ICT包裝實現(xiàn)營收110.1億元，同比增長17%，預(yù)計公司在核心客戶占比有所提升。同時，公司收購深圳仁禾和深圳華寶利，未來有望進(jìn)一步協(xié)同客戶資源，增加客戶粘性。酒包方面，下游白酒消費受疫情影響有所下滑，包裝配套需求同樣受到影響，2022年，公司酒包實現(xiàn)營收12.2億元，同比下降8%。煙包方面，公司持續(xù)加大投入力度，2022年新市場開拓取得突破，河南和陜西市場實現(xiàn)營收增長。報告期內(nèi)，公司煙包實現(xiàn)營收8.5億元，同比下降3%。環(huán)保包裝方面，公司持續(xù)完善環(huán)保包裝生產(chǎn)布局，已在全球建成若干制品及原材料生產(chǎn)基地；在鞏固國內(nèi)市場的同時，不斷擴(kuò)大歐美市場份額，已成功合作航空餐飲和連鎖商超等大型國際客戶。2022年，公司環(huán)保包裝實現(xiàn)營收11.2億元，同比增長62%?；瘖y品包裝方面，公司實現(xiàn)多個高端品牌客戶份額持續(xù)增長。2022年，公司化妝品包裝實現(xiàn)營收3.5億元，同比增長3%。
投資建議：公司3C業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長，多元化布局實現(xiàn)新發(fā)展，大包裝戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，數(shù)字化產(chǎn)業(yè)鏈和智能工廠持續(xù)賦能，未來成長性顯著，預(yù)計公司2023 / 24 / 25年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益1.85 /2.23 / 2.62元，對應(yīng)PE為14X / 11X / 10X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期、原材料價格大幅波動、行業(yè)競爭加劇。
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