>> 安信證券-裕同科技(002831)22年業(yè)績延續(xù)靚麗表現(xiàn)，整體盈利有望保持修復-221223
| 上傳日期： |
2022/12/25 |
大小： |
743KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
羅乾生 |
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事件：12月22日，裕同科技發(fā)布2022年年度業(yè)績預告。2022年公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤14.24-16.28億元，同比增長40%-60%；扣非后歸母凈利潤14.98-16.80億元，同比增長65%-85%。其中2022Q4當季公司實現(xiàn)歸母凈利潤4.05-6.08億元，同比增長16%-74%；扣非后歸母凈利潤4.21-6.02億元，同比增長30%-86%。
消費電子客戶份額提升，環(huán)保紙塑海外市場有序開拓
全球消費電子需求仍不景氣，但公司3C包裝收入保持向上，主要系公司交付能力穩(wěn)定及成本、效率優(yōu)勢明顯，老客戶市場份額穩(wěn)步提升，客戶粘性較強。此外公司2022年并表的仁禾智能（智能穿戴軟材料供應商，5-9月并表）、華寶利電子（聲學類產(chǎn)品開發(fā)和制造商，1-9月并表）分別貢獻2、1.7億元收入；剔除仁禾、華寶利影響，22Q3公司收入增長15.2%、其中消費電子收入增長達32.6%。
同時公司持續(xù)推進大包裝戰(zhàn)略，成功開拓全球航空餐飲領導品牌、西班牙最大超市集團Mercadona和美國知名餐飲行業(yè)渠道商Berk，環(huán)保包裝業(yè)務加速放量；煙酒包裝招標情況有望支撐后續(xù)訂單持續(xù)增長，疫情防控優(yōu)化背景下預計將受益下游煙酒消費回暖。
智能工廠布局降本增效，紙價回落利好盈利修復
行業(yè)首家全面智能工廠許昌基地已實現(xiàn)全面投產(chǎn)，合肥智能工廠已改造完成并投產(chǎn)，武漢智能工廠第一階段已初見成效，湖南智能工廠也在規(guī)劃建設中，并且公司將在瀘州、岳陽、?？?、蘇州等地拓展智能工廠布局，預計后續(xù)降本增效有望提升公司利潤率。同時原材料紙價持續(xù)回落，卓創(chuàng)資訊顯示11月瓦楞紙/箱板紙/白卡紙均價分別同比增長-24.18%/-15.79%/-11.50%，環(huán)比增長-2.32%/-2.47%/0.06%，公司盈利有望保持修復。
此外，12月3日公司發(fā)布回購股份公告，擬使用自有、自籌資金回購股份，回購總金額為1-2億元，回購價格不超過48.84元/股，回購股份約占總股本的0.22%-0.44%，充分彰顯公司中長期發(fā)展信心。
投資建議：裕同科技深耕紙質(zhì)包裝行業(yè)多年，持續(xù)發(fā)力大包裝戰(zhàn)略布局，環(huán)保紙塑包裝等新品類實現(xiàn)快速增長，隨著智能化產(chǎn)線逐步投產(chǎn)，公司業(yè)績有望維持高增。我們預計裕同科技2022-2024年營業(yè)收入為177.45、210.76、245.29億元，同比增長19.49%、18.77%、16.38%；歸母凈利潤為15.22、19.08、23.06億元，同比增長49.62%、25.38%、20.86%，對應PE為19.1x、15.3x、12.6x，維持買入-A的投資評級。
風險提示：原材料價格大幅波動風險；行業(yè)市場競爭加劇風險；新業(yè)務、新客戶開拓不及預期風險；匯率波動風險；疫情反復風險。
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