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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司發(fā)布2022年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，Q4預(yù)計(jì)盈利保持高增，未來隨著智能工廠持續(xù)爬坡、高毛利率的煙酒包裝隨防疫政策優(yōu)化恢復(fù)增長(zhǎng)，公司盈利能力仍有提升空間。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)。公司發(fā)布2022年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期，維持2022年-2024年EPS至1.65/1.93/2.36元。維持目標(biāo)價(jià)38.75元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布2022年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.24-16.28億元，yoy+40.0%-60.0%，中值為15.26億元，yoy +50.0%；扣非歸母凈利潤(rùn)14.98-16.80億元，yoy +65.0%-85.0%。
　　預(yù)計(jì)Q4盈利保持高增，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告推算，Q4單季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.05-6.08億元，yoy +15.8%-74.0%，中值為5.07億元，yoy +44.9%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.21-6.02億元，yoy +29.9%-85.9%，中值為5.12億元，yoy +57.9%。Q4盈利保持高增，全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，符合市場(chǎng)預(yù)期。我們推測(cè)公司在存量客戶市場(chǎng)份額保持提升及高景氣環(huán)保包裝等業(yè)務(wù)延續(xù)高增支持收入表現(xiàn)，智能工廠降本增效逐步顯現(xiàn)及原材料價(jià)格同比下跌帶來盈利能力提升，推測(cè)Q4凈利率同比提升。
　　未來盈利能力仍有提升空間。一方面，智能工廠持續(xù)爬坡提升公司生產(chǎn)效率，公司在武漢等地新增智能工廠布局，積極實(shí)施降本增效及精細(xì)化運(yùn)營(yíng)管理。另一方面，煙包、酒包等毛利率較高的業(yè)務(wù)2022年持續(xù)受疫情影響表現(xiàn)略低于預(yù)期，隨著防疫政策優(yōu)化預(yù)計(jì)未來將恢復(fù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司整體盈利能力提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)