>> 開源證券-裕同科技(002831)公司信息更新報告：2022年盈利能力提升明顯，2023Q1業(yè)績短期承壓-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 1166KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
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2023Q1業(yè)績短期承壓，長期看好多元業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長，維持“買入”評級
2022年營收163.62億元/+9.49%，歸母凈利14.88億元/+45.46%，扣非歸母凈利15.15億元/+67.03%。分季度看，2022Q4公司營收43.25億元/-11.52%，歸母凈利4.69億元/+31.92%，扣非歸母凈利4.38億元/+35.11%。全年營收逆勢穩(wěn)健增長，經(jīng)營韌性體現(xiàn)。2023Q1營收29.12億元/-14.37%，歸母凈利1.81億元/-18.49%，主因一季度為傳統(tǒng)淡季且受下游客戶去庫存影響，預(yù)計二季度訂單逐步修復(fù)。
2023Q1業(yè)績承壓，我們下調(diào)盈利預(yù)測、新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤17.41/20.80/24.74億元（2023-2024年原19.24/24.58億元），對應(yīng)EPS為1.87/2.24/2.66元，當前股價對應(yīng)PE為13.8/11.5/9.7倍，公司大包裝戰(zhàn)略布局成效顯現(xiàn)，看好多元業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長，維持“買入”評級。
收入拆分：2022年消費電子包裝業(yè)務(wù)逆勢較快增長，環(huán)保包裝業(yè)務(wù)延續(xù)高增分客戶類型看：2022年消費電子包裝/酒包/煙包/環(huán)保包裝/化妝品包裝收入分別為110.1億元/+17.1%、12.2億元/-8.5%、8.5億元/-3.4%、11.2億元/+62.3%、3.5億元/+2.6%，2022Q4分別實現(xiàn)收入29.5億元/+0.4%、2.6億元/-17.1%、3.1億元/-7.3%、2.7億元/+17.4%、1.5億元/-6.9%。分產(chǎn)品看：2022年紙質(zhì)精品包裝/包裝配套/環(huán)保紙塑分別實現(xiàn)收入118.1億元/+3.8%、28.4億元/+13.3%、11.2億元/+61.6%，環(huán)保紙塑快速增長，總收入占比提至6.8%/+2.2pct。
盈利能力：2022年提升明顯，2023Q1短期承壓
2022年毛利率23.75%/+2.21pct，2022Q4毛利率26.29%/+5.13pct，預(yù)計系成本壓力改善。2023Q1毛利率為23.72%/+2.91pct，環(huán)比-2.57pct，預(yù)計系訂單量、開工率環(huán)比下降較明顯。2022年公司費用端控費效果突出，期間費用率同比-1.25 pct至11.86%。2022年凈利率9.09%/+2.24pct，2022Q4/2023Q1凈利率分別為10.84%/+3.54pct、6.23%/-0.36pct，一季度盈利能力略承壓主要系收入規(guī)模下滑，對費用的分攤效果減弱，期間費用率同比+4.09pct。
風險提示：多元業(yè)務(wù)增速下滑、原材料價格波動，消費環(huán)境持續(xù)疲軟
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