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事件概述
　　公司發(fā)布2023年一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收3.90億元，同比-0.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.24億元，同比0.86%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤2.15億元，同比-1.46%?，F(xiàn)金流方面，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.59億元，比去年同期減少了24.27%。
　　分析判斷:
　　收入端：經(jīng)營平穩(wěn)，營收環(huán)比增速有所上升
　　2023年Q1，公司實(shí)現(xiàn)營收3.90億元，同比-0.23%，收入增速環(huán)比上升了3.61pct。2023年Q1，公司的經(jīng)營活動(dòng)受宏觀環(huán)境影響較小，經(jīng)營較為穩(wěn)健。公司作為西南地區(qū)規(guī)模較大、綜合競爭力較強(qiáng)的家居賣場龍頭，深耕成都二十年，滲透率高，自持物業(yè)成本優(yōu)勢突出，經(jīng)營穩(wěn)定持久盈利，當(dāng)前擁有自營賣場建筑面積超過110萬平方米，合作商戶超過3,500戶，交易額和市場占有率繼續(xù)穩(wěn)居區(qū)域前列。此外，公司常年保持持續(xù)穩(wěn)定的高分紅比例，具備優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定的長期投資屬性。
　　利潤端：凈利率環(huán)比大幅提升,期間費(fèi)用率小幅上漲
　　利潤端，2023年Q1，公司實(shí)現(xiàn)毛利率70.11%，同比-1.94pct，環(huán)比增長了3.73pct；公司實(shí)現(xiàn)凈利率60.08%，同比+0.50pct，環(huán)比提升了14.70pct。費(fèi)用端，2023年Q1，公司期間費(fèi)用率為4.84%，同比+0.03pct。其中銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.31%、4.57%、-0.05%，同比-0.07pct、+0.12pct、-0.02pct。財(cái)務(wù)費(fèi)用率的下滑主要系本期銀行存款利息增加所致。此外，報(bào)告期內(nèi)，公司當(dāng)期確認(rèn)的公允價(jià)值變動(dòng)收益同比+750.49%至362.48萬元,主要系本期公司證券投資隨市場價(jià)值波動(dòng)所確認(rèn)的公允價(jià)值變動(dòng)損益增加所致。
　　投資建議
　　中長期來看，受城鎮(zhèn)化率、收入提升、存量需求增加等刺激,家居需求將持續(xù)釋放。根據(jù)中國建筑材料流通協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年全國規(guī)模以上建材家居市場面積約為23,093萬平方米，同比增長率為-1.07%，賣場總量呈現(xiàn)下降趨勢，公司作為成都地區(qū)龍頭,先發(fā)優(yōu)勢明顯，交易額和市場占有率連續(xù)多年位居區(qū)域市場前列，隨著行業(yè)優(yōu)勝劣汰趨勢加劇，市場份額將向頭部企業(yè)進(jìn)一步集中，公司有望持續(xù)受益。公司定位為泛家居綜合服務(wù)商,圍繞產(chǎn)業(yè)鏈布局,穩(wěn)步推進(jìn)拓展性業(yè)務(wù)發(fā)展。隨著公司2023年新項(xiàng)目“家的樂園”逐漸落地，公司未來發(fā)展可期。我們維持此前的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年公司營業(yè)收入分別為16.35/17.83/19.48億元，EPS分別為1.19/1.30/1.41元，對(duì)應(yīng)2023年4月27日14.05元/股收盤價(jià)，PE分別為12/11/10倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1)房地產(chǎn)銷售不及預(yù)期,導(dǎo)致家居需求走弱。2)四川家居零售市場競爭加劇。3）公司投資收益不及預(yù)期。