>> 華金證券-濟(jì)民醫(yī)療(603222)國內(nèi)耗材和醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)高速增長-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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來源： |
華金證券 |
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作者： |
周平 |
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國內(nèi)耗材和醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)恢復(fù)高速增長。公司發(fā)布2023年一季報，實(shí)現(xiàn)收入2.23億元（-22%）、歸母凈利潤0.34億元（-52%）、扣非歸母凈利潤0.33億元（-47%）。一季報業(yè)績下滑主要是因?yàn)?022Q1新冠需求拉動安全注射器銷售額大幅度增長，單季度銷售額遠(yuǎn)超2022年2-4季度。預(yù)計(jì)2023Q1業(yè)績主要來自于兩方面：1）新冠疫情結(jié)束后醫(yī)療服務(wù)需求快速增長，博鰲醫(yī)院高端醫(yī)療服務(wù)放量，鄂州二院新院區(qū)床位增加；2）國內(nèi)市場安全注射器和預(yù)充式導(dǎo)管沖洗器開始放量。服務(wù)和器械業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)都會單季度環(huán)比持續(xù)改善。
博鰲醫(yī)院恢復(fù)高速增長，鄂州二院新院區(qū)開始運(yùn)營。博鰲國際醫(yī)院設(shè)有國際再生醫(yī)學(xué)研究中心、高端醫(yī)學(xué)美容中心、腫瘤精準(zhǔn)防治中心、抗衰老醫(yī)學(xué)中心、健康與體檢評估中心等科室。疫情后博鰲醫(yī)院業(yè)績有望快速釋放。持股100%的鄂州二院已搬遷至新院區(qū)，床位從300張?jiān)黾又?000張，歷史單張床位年收入約50萬，新院區(qū)引入了更多專家和高端設(shè)備，預(yù)計(jì)單張床位年收入有望達(dá)到60萬，峰值收入有望達(dá)到6億，按照15%凈利率測算，峰值凈利潤有望達(dá)到9000萬。
安全注射器和預(yù)充式導(dǎo)管快速放量，大輸液新產(chǎn)品上市可期。國內(nèi)安全注射器市場剛剛興起，滲透率極低。公司產(chǎn)品已完成22個省市掛網(wǎng)，即將進(jìn)入高速放量，預(yù)計(jì)2023年銷量有望達(dá)到5000萬支，峰值有望實(shí)現(xiàn)數(shù)億支。預(yù)充式導(dǎo)管沖洗器已完成絕大多數(shù)省市掛網(wǎng)，市場滲透率提升+國產(chǎn)替代有望迎來高速放量。大輸液新產(chǎn)品山梨醇甘露醇沖洗劑和平衡鹽沖洗液有望帶來新的業(yè)績增長點(diǎn)。
投資建議：我們預(yù)測公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.03/3.06/4.10億元，增速分別為490%/50%/34%，對應(yīng)PE分別為30/20/15倍。公司醫(yī)院產(chǎn)能快速釋放，安全注射器和預(yù)充式導(dǎo)管高速放量，業(yè)績迎來高速增長期，維持“增持”建議。
風(fēng)險提示：醫(yī)院診療量低于預(yù)期；產(chǎn)品銷售低于預(yù)期；醫(yī)保集采導(dǎo)致產(chǎn)品降價。
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