>> 國信證券-中國核電(601985)經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健，新能源持續(xù)快速增長-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 332KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃秀杰,鄭漢林 |
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發(fā)電量、電價同升，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長。2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入712.86億元（+13.70%），歸母凈利潤90.10億元（+9.66%），扣非歸母凈利潤90.35億元（+12.74%），公司業(yè)績增長主要系在運核電機組同比增加和新能源裝機規(guī)模同比增加帶來發(fā)電量增加，同時電價同比提高。
發(fā)電量同比提升，驅(qū)動業(yè)績持續(xù)向好。2023Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入178.93億元（+4.64%），歸母凈利潤30.23億元（+4.79%），扣非歸母凈利潤30.18億元（+4.62%），公司業(yè)績增長主要系公司發(fā)電量同比提高。
核電建設有序推進，核電業(yè)務長期發(fā)展向好。國家政策推動核電積極安全有序發(fā)展，核電項目審批穩(wěn)步推進，公司持續(xù)做好廠址保護和新廠址開發(fā)工作，加快推動保護論證廠址向開工備選過渡，未來有望不斷新獲核電項目核準，核電裝機規(guī)模將持續(xù)增長。截至2023年3月，公司控股在建項目裝機容量10.13GW，控股核準待建機組容量2.42GW。預計上述項目未來逐步投運，公司核電業(yè)務將有望保持穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢。
風光新能源裝機持續(xù)增加，助力業(yè)績增長。公司持續(xù)推進新能源裝機大幅增長，截至2023年3月，公司新能源控股在運裝機容量13.06GW，包括風電4.26GW、光伏8.80GW,另控股獨立儲能電站0.21GW；控股在建裝機容量7.64GW，包括風電1.56GW，光伏6.08GW。同時，公司將加速海外市場開拓，積極推動海外新能源項目落地。公司風光新能源在建裝機容量逐步投運，將助力公司業(yè)績增長。
敏捷端產(chǎn)業(yè)加速推進，培育未來業(yè)績增長新動能。2023年，公司將加速敏捷端新項目孵化加速鈣鈦礦太陽能電池產(chǎn)業(yè)化進程，持續(xù)開展儲能和氫能行業(yè)市場和技術跟蹤分析，為公司培育新的業(yè)績增長點。
風險提示：新能源、核電裝機不達預期，電價不及預期，核電利用率下滑。
投資建議：維持盈利預測，預計2023-2025年公司營業(yè)收入分別775/835/920億元，同比增長9%/8%/10%;歸母凈利潤117/133/151億元，同比增長30%/14%/13%；每股收益0.61/0.69/0.77元，對應當前PE分別為11.0x/9.8x/8.7x。給予2023年13-15倍PE，對應合理估值約7.94-9.16元，較目前股價有18%~36%的溢價空間，維持“買入”評級
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