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事件：
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入712.86億元，同比增長(zhǎng)13.7%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)90.35億元，同比增長(zhǎng)12.74%；2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入178.9億元，同比增長(zhǎng)4.64%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)30.18億元，同比增長(zhǎng)4.62%，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　核電量?jī)r(jià)齊升+新能源加速投產(chǎn)，保障業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)：
　　2022年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要受三方面因素推動(dòng)：1）核電裝機(jī)投產(chǎn)帶來新增電量貢獻(xiàn)，截至2022年底，公司核電在運(yùn)裝機(jī)容量達(dá)到23.75GW，其中，田灣6號(hào)機(jī)組于2021年6月投產(chǎn)、福清6號(hào)機(jī)組于2022年3月投產(chǎn)，新增機(jī)組投產(chǎn)帶來電量穩(wěn)健增長(zhǎng)，全年發(fā)電量1732.2億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.1%。2）核電市場(chǎng)化電價(jià)上浮帶來盈利能力提升，2022年高煤價(jià)背景下火電市場(chǎng)化電價(jià)大幅上漲帶動(dòng)核電市場(chǎng)化電價(jià)同步提升，據(jù)公司公告，2022年公司核電市場(chǎng)化交易電量占比達(dá)到43.76%，較2021年增長(zhǎng)5.88pct，市場(chǎng)化電價(jià)提升背景下公司全年綜合電價(jià)達(dá)到0.4226元/kWh，同比增長(zhǎng)6.48%，帶動(dòng)核電板塊盈利能力提升。在煤炭供應(yīng)偏緊、煤價(jià)中樞上移、火電發(fā)電成本提升背景下我們判斷未來核電電價(jià)仍有支撐。3）新能源裝機(jī)高速投產(chǎn)帶來業(yè)績(jī)?cè)隽?。截?022年底公司新能源在運(yùn)裝機(jī)12.5GW，包括風(fēng)電4.2GW、光伏8.3GW，全年新增3.6GW，推動(dòng)子公司中核匯能業(yè)績(jī)快步向前，2022年中核匯能實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)17.6億元，同比增長(zhǎng)38%。
　　展望2023年，公司業(yè)績(jī)?nèi)杂型S持穩(wěn)健增長(zhǎng)：
　　2023年雖然是核電投產(chǎn)的平臺(tái)期，但我們判斷業(yè)績(jī)?nèi)杂型３址€(wěn)健增長(zhǎng)，一方面，公司新能源裝機(jī)大規(guī)模投產(chǎn)，根據(jù)公司公告，截至2022年年底，公司在建新能源裝機(jī)達(dá)到5.7GW，有望帶來一定業(yè)績(jī)?cè)隽?，另一方面?022年公司加大新廠址開發(fā)力度，計(jì)入管理費(fèi)用的項(xiàng)目前期開發(fā)費(fèi)用增加，管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)44.17%，同時(shí)受匯兌損益影響財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)18.54%，在一定程度上壓制2022年業(yè)績(jī)。
　　核電審批持續(xù)加速，公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)力充足：
　　從公司中長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?，目前公司核電在?籌建項(xiàng)目充足，控股8臺(tái)在建機(jī)組，合計(jì)裝機(jī)容量8.88GW，根據(jù)公司公告，預(yù)計(jì)于2024-2027年分別投產(chǎn)1/1/2/5臺(tái)新增機(jī)組，充足的在建機(jī)組保障公司中期業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。同時(shí)，在連續(xù)兩年國(guó)內(nèi)電力系統(tǒng)頻繁遭遇限電困境的背景下，核電作為重要的基荷電源，審批進(jìn)度持續(xù)加快，從2019-2021年4-5臺(tái)/年的核準(zhǔn)速度提升至2022年的10臺(tái)，未來在能源保供需求下我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)核電審批進(jìn)度仍有望維持較高水平，打開長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。相比于其他電源類型，核電作為稀缺的兼具業(yè)績(jī)確定性和長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，估值仍具備較大提升空間。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的收入分別為767.78億元、832.21億元、911.14億元，增速分別為7.7%、8.4%、9.5%，凈利潤(rùn)分別為104.96億元、117.2億元、133.73億元，增速分別為16.5%、11.7%、14.1%；維持買入-A的投資評(píng)級(jí)，給予2023年15倍PE，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為8.4元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：用電需求不及預(yù)期、核電審批進(jìn)度不及預(yù)期、項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。