>> 國金證券-國博電子(688375)業(yè)績穩(wěn)定增長，積極備貨擴(kuò)產(chǎn)下半年增速有望加快-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊晨 |
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事件
2023年4月27日，公司發(fā)布2023年一季報,23Q1實(shí)現(xiàn)營收6.98億元(同比+15.4%、環(huán)比-12.6%)、歸母凈利潤1.16億元(同比+15.5%、環(huán)比-2.5%)，業(yè)績符合預(yù)期。
點(diǎn)評
業(yè)績增速符合全年規(guī)劃，在手訂單飽滿下半年增速有望加快。公司2301營收同比+15.4%，歸母凈利潤同比+15.5%，整體符合23年15%增長目標(biāo)。公司在手訂單維持飽滿，考慮到Q1為淡季，下半年增速有望回升。
盈利能力維持平穩(wěn)，軍品交付穩(wěn)定信用減值有望轉(zhuǎn)回。公司23Q1毛利率31.8%，同比-0.01pct，凈利率16.6%，同比+0.02pct,盈利能力維持平穩(wěn)。2301計提信用減值1495萬元,對利潤形成壓制。.考慮到軍品交付賬期較長，后續(xù)逐步收現(xiàn)后減值有望轉(zhuǎn)回。
研發(fā)項目持續(xù)推進(jìn),考慮政府補(bǔ)助投入力度或大于表觀。公司2301研發(fā)投入0.79億元，同比+13.9%，自研芯片研發(fā)推進(jìn)，新產(chǎn)品研發(fā)保障長期增長。公司2301收到政府補(bǔ)助1357萬元，或表明研發(fā)投入力度高于表觀，長期發(fā)展動力足。
需求旺盛積極備貨備產(chǎn),產(chǎn)能擴(kuò)充助力成長。公司2301存貨12.15億元，較起初增長27.2%，積極備貨表征需求旺盛。公司23Q1在建工程7.85億元，較期初增長8.86%;資本性支出1.37億元，同比+30.9%，射頻集成電路產(chǎn)業(yè)化項目建設(shè)平穩(wěn)推進(jìn)，產(chǎn)能持續(xù)釋放支撐公司長期發(fā)展。
盈利預(yù)測、估值與評級
公司為國內(nèi)T/R組件龍頭，背靠55所推進(jìn)自研芯片研發(fā)建設(shè)打造平臺，預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤為6.5/8.3/10.9億元，同比增長25%、27%、31%,對應(yīng)PE為51/40/31倍，長期投資價值突出，持續(xù)推薦。
風(fēng)險提示
重點(diǎn)型號列裝交付速度不及預(yù)期、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期
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