>> 國信證券-國博電子(688375)2022年凈利潤同比增長41%，射頻芯片業(yè)務(wù)加大布局-230413
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
馬成龍 |
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公司2022年營收利潤均保持高速增長：2022年實現(xiàn)營收34.6億元（同比+37.9%），實現(xiàn)歸母凈利潤52058.78萬元（同比+41.4%），實現(xiàn)扣非凈利潤49484.85萬元（同比+41%）。其中，2022年Q4單季度實現(xiàn)營收8.0億元（同比-5%），歸母凈利潤1.9億元（同比+57%）。
受益軍品T/R組件需求持續(xù)旺盛。1）軍品方面，受益軍用雷達從無源相控陣到有源相控陣迭代升級周期，公司產(chǎn)品面對下游導(dǎo)彈、戰(zhàn)斗機、軍艦需求持續(xù)旺盛。22年T/R組件和射頻模塊營收31.4億元（同比+47.3%）。2）民品方面，公司是5G基站射頻模塊及芯片核心供應(yīng)商，5G基站22年部署結(jié)構(gòu)性變化明顯，低頻基站占比提升，對應(yīng)射頻芯片需求下降。公司22年射頻芯片營收2.7億元（同比-20.6%）。
經(jīng)營穩(wěn)健，重視研發(fā)投入。2022年公司銷售費用、管理費用、研發(fā)費用同比分別增長9.6%/16.3%/41.4%。公司重視研發(fā)投入，軍品方面，已累計研制了數(shù)百款T/R組件，其中定型或技術(shù)水平達到固定狀態(tài)產(chǎn)品數(shù)十項；并積極開展系列化功率放大器、低噪聲放大器、多功能芯片等有源芯片與IPD無源集成芯片的新產(chǎn)品自主研制工作。民品方面，公司研發(fā)的應(yīng)用于5G基站新一代智能天線的高線性控制器件業(yè)務(wù)實現(xiàn)了快速增長。
GaN芯片及模塊研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目完成驗收，正積極籌備集成電路產(chǎn)業(yè)化項目二期建設(shè)。1）2022年8月，公司宣布“面向5G應(yīng)用的GaN芯片及模塊研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”順利通過驗收，配置了多臺GaN芯片及模塊射頻/DC測試系統(tǒng)、可靠性試驗設(shè)備和自動封裝設(shè)備，可形成年產(chǎn)2000萬只GaN芯片和模塊生產(chǎn)線，公司在終端側(cè)使用的射頻芯片部分產(chǎn)品已獲批量訂單。2）公司于2023年2月公告正在籌備開展射頻集成電路產(chǎn)業(yè)化項目二期建設(shè)，開工48個月后實現(xiàn)達產(chǎn)。二期建設(shè)新基地有望持續(xù)提升公司整體產(chǎn)值，為公司更長期發(fā)展奠基。
風(fēng)險提示：市場競爭惡化；新技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
投資建議：維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年收入分別為47.6/65.5/88.4（同比分別增長37.6%/37.6%/34.9%），歸母凈利潤分別為7.3/9.9/13.2億元（同比分別增長40.2%/35.7%/32.9%），對應(yīng)PE分別為53/39/30X，公司下游軍品、衛(wèi)星、民品景氣度高，通過多期擴建項目布局上游半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，并積極擴產(chǎn)，看好公司成長性，維持“增持”評級。
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