>> 華西證券-郵儲銀行(601658)Q1貸款增長提速，零售AUM體量加快擴容-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大?。?/td>
| 700KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉志平,李晴陽 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件概述
郵儲銀行發(fā)布2023年一季報：2023Q1實現營業(yè)收入881.63億元(+3.51%，YoY)，營業(yè)利潤29.468億元(+2.45%，YoY)，歸母凈利潤262.80億元(+5.22%，YoY)；一季度末總資產146974.75億元(+10.72%，YoY；+4.48%，QoQ)，存款132401.98億元(+11.08%，YoY；+4.13%，QoQ)，貸款76229.02億元(+11.95%，YoY；+5.72%，QoQ)。凈息差2.09%(-23bp，YoY)；不良貸款率0.82%(-2bp，QoQ)，撥備覆蓋率381.12%(-4.39pct，QoQ)；資本充足率14.01%(+0.19pct，QoQ)；年化ROE14.37%(-0.45pct，YoY)。
分析判斷:
業(yè)績增速微降、但較Q4回正，零售AUM加快擴容貢獻中收高增郵儲銀行Q1實現營收和歸母凈利潤分別同比+3.5%/+5.2%，較2022全年增速分別降1.6pct/6.7pct，但環(huán)比Q4單季的營收和利潤負增均有所改善。其中Q1利息凈收入和手續(xù)費凈收入分別同比+1%/+27.5%（2022年為1.6%和29.2%），中收維持高增長主因“提前儲備客戶和項目，搶抓年初旺季營銷的‘黃金期’，代理保險、信用卡、投行和交易銀行等業(yè)務收入實現較快增長”，可以看到公司零售AUM升至近14.5萬億元，季度增幅約4.4%，增量近0.6萬億元，較22Q1同期多增約3成，整體財富業(yè)務體量加快擴容，其中VIP和財富客戶數分別較上年末+4.7%/+8.1%。
Q1貸款增量創(chuàng)新高，資產結構和負債成本優(yōu)化一季度公司總資產、貸款、存款分別同比+10.7%/+12%/+11.1%，季度環(huán)比增幅分別為+4.5%/+5.7%/+4.1%，較22Q1同期貸款增長提速，帶動存貸比環(huán)比上行，整體貸款凈額/總資產為50.3%，同環(huán)比也有所提升。貸款凈新增4125億元，同比多增16%，且公司披露的投向實體經濟的貸款增加4446億元，增量創(chuàng)歷史同期新高。其中對公和零售存款分別同比多增32%和19%。對公加大對制造業(yè)、基建等領域投放的同時，零售貸款貢獻了總貸款增量的40%，比例也較22Q1小幅提升1pct，繼續(xù)穩(wěn)固零售銀行戰(zhàn)略。
Q1凈息差收錄2.09%，同比降23BP降幅較上年走闊，主要是資產端利率下行壓力較大，但負債端存款基礎扎實，郵儲銀行表示“強化價值存款及結構優(yōu)化的考核措施，實現負債成本持續(xù)下降，Q1付息負債平均付息率較去年全年下降6BP”，對息差形成支撐。
不良和關注率下行，質量向好撥備充裕Q1公司不良率0.82%，較年初降2BP，在四季度小幅向上波動后有所改善；關注類貸款占比也環(huán)比降1BP至0.55%，資產質量繼續(xù)保持優(yōu)異。減值同比少提反哺利潤下，信用成本同比降低，同時撥備覆蓋率收錄381%，季度環(huán)比略降4pct，仍處于大行前列。
投資建議郵儲銀行一季度業(yè)績穩(wěn)健，財富業(yè)務深入拓展下中收增長亮眼；表內信貸增長提速，驅動資產結構優(yōu)化，負債成本有效管控也正貢獻息差；資產質量經過Q4波動后一季度延續(xù)改善，整體指標處于行業(yè)較優(yōu)水平。定增充實資本，也將進一步助力業(yè)務拓展空間。
結合公司2023年一季報表現，我們維持公司23-25年營收3568/3959/4380億元的預測，歸母凈利潤913/1010/1146億元的預測，對應增速為7.1%/10.6%/13.5%；23-25年EPS 0.90/0.99/1.13元的預測，對應2023年4月27日5.5元/股收盤價，PB分別為0.69/0.64/0.58倍，維持公司“買入”評級。
風險提示
1、整體經濟未來修復不及預期，信用成本大幅提升的風險；
2、公司的重大經營風險等
|
|
