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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　4月27日公司發(fā)布22年年報(bào)及23年一季報(bào)，22年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)
　　收595.58億元，同比-0.31%；歸母凈利潤(rùn)1.72億元，同比19.62%。23年Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收90.44億元，同比-30.93%；歸母凈利潤(rùn)0.44億元，同比-26.35%。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　22年公司營(yíng)收端略有下滑，盈利能力短期承壓。22年公司完成工作量、船舶交付量同比小幅增加，受Q4起中船動(dòng)力不再納入公司合并范圍等因素影響，營(yíng)收同比小幅減少。分業(yè)務(wù)來(lái)看，22年公司船舶造修及海洋工程實(shí)現(xiàn)營(yíng)收499.91億元，同比0.20%，毛利率5.91%，同比-3.08 pcts；機(jī)電設(shè)備業(yè)務(wù)營(yíng)收27.37億元，同比-32.85%，毛利率8.53%，同比-2.67pcts。22年公司歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)-27.48億元，Q4公司控股子公司廣船國(guó)際簽署地塊補(bǔ)償協(xié)議，按持股比例確認(rèn)，影響公司歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)9.73億元。同時(shí)，受關(guān)鍵船用配套設(shè)備普遍上漲，物流成本和運(yùn)輸周期大幅增加，關(guān)重件供應(yīng)緊張等因素影響，公司對(duì)部分存貨及虧損合同等計(jì)提減值共計(jì)39.43億元。
　　Q1公司利潤(rùn)端有所改善，看好23年業(yè)績(jī)修復(fù)。1Q23受船舶建造收入確認(rèn)節(jié)點(diǎn)部分不均勻等因素影響，公司營(yíng)收同比有所下降。
　　Q1公司銷售毛利率9.41%，同比+3.04pcts，環(huán)比+6.29pcts；銷售凈利率0.47%，同比+0.03pct，盈利端有所改善。展望23年，Q1全國(guó)造船完工917萬(wàn)載重噸，同比下降4.6%。新接新船訂單1518萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)53%。3月底，手持船舶訂單11452萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)15.6%，我國(guó)三大造船指標(biāo)兩增一降，完工量降幅快速收窄，市場(chǎng)份額保持全球領(lǐng)先，公司作為中船集團(tuán)下核心造船上市公司平臺(tái)，伴隨行業(yè)景氣向上，看好下半年高價(jià)船訂單放量。同時(shí)造船板價(jià)格持續(xù)回落，有望帶動(dòng)公司利潤(rùn)端持續(xù)提升。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-25年歸母凈利潤(rùn)分別為4.64/29.96/55.20億元，同比增速分別為169.92%/545.87%/84.21%，對(duì)應(yīng)PB為2.58/2.43/2.19X。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格波動(dòng)、人民幣匯率波動(dòng)、新訂單增速不及預(yù)期、限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)。