>> 民生證券-平煤股份(601666)2023年一季報點(diǎn)評：業(yè)績同比下滑，靜待下游需求修復(fù)-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 913KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
周泰,李航 |
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事件：2023年4月27日，公司發(fā)布2023年一季度報告。2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入86.30億元，同比減少10.86%；歸母凈利潤11.46億元，同比減少29.69%；扣非歸母凈利潤10.23億元，同比減少37.99%。
煤炭業(yè)務(wù)銷量穩(wěn)定、成本持平，售價下滑拖累盈利。2023年一季度，公司生產(chǎn)原煤780.22萬噸，同比增長7.11%，環(huán)比下降1.78%；銷售商品煤793.18萬噸，同比下降0.35%，環(huán)比增長8.00%，其中自產(chǎn)商品煤銷量為708.16萬噸，同比增長5.89%。2023年一季度，公司商品煤綜合售價為1055.71元/噸，同比下降8.90%，環(huán)比增長2.21%；噸煤成本為749.59元/噸，同比下降0.67%，環(huán)比增長11.16%；噸煤毛利為306.13元/噸，同比下降24.26%，環(huán)比下降14.61%。2023年一季度公司煤炭業(yè)務(wù)毛利率降低5.88個百分點(diǎn)至29.00%。
2023年執(zhí)行新井巷工程折舊方法，預(yù)計影響本年度利潤約10.03億元。據(jù)公司2023年4月27日公告，為進(jìn)一步加強(qiáng)公司固定資產(chǎn)管理，使固定資產(chǎn)折舊計提更加合理、客觀、公允地反映公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，公司擬將下屬煤炭生產(chǎn)單位的井巷工程計提方法進(jìn)行變更，變更前折舊計提標(biāo)準(zhǔn)為原煤2.5元/噸，變更后標(biāo)準(zhǔn)為井巷工程未攤銷的金額/礦井預(yù)計生產(chǎn)年限。新井巷工程折舊方法自2023年1月1日起開始執(zhí)行，經(jīng)初步測算，公司2023年預(yù)計增加折舊費(fèi)用約13.37億元，扣除企業(yè)所得稅影響后，減少凈利潤約10.03億元。
減員增效，利好公司業(yè)績釋放。公司部署《人力資源改革十年規(guī)劃》，積極穩(wěn)妥推進(jìn)“萬名礦工大轉(zhuǎn)崗”，力爭5-8年把煤礦職工優(yōu)化到4萬人以下，促進(jìn)人均工效大幅提升。據(jù)公告，截至2022年末，公司在職員工的數(shù)量為53635人，較上年同期65281人的下降11646人，降幅17.84%。人員負(fù)擔(dān)的減輕有助于公司降本增效的實(shí)施，利好公司業(yè)績釋放。
投資建議：公司煤炭產(chǎn)品以焦煤為主，考慮到2023年公司焦煤長協(xié)價格相較2022年有所降低，我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤為48.58/50.98/52.23億元，對應(yīng)EPS分別為2.10/2.20/2.26元/股，對應(yīng)2023年4月27日收盤價的PE分別為5/5/4倍。此外，公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債于2023年4月10日上市，認(rèn)購金額29億元，轉(zhuǎn)股價格11.79元/股，若全部轉(zhuǎn)股公司股本將增加2.46億股至25.6億股，股本增厚10.62%。維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。
風(fēng)險提示：1）煤價大幅下行。2）下游需求邊際改善不及預(yù)期。3）減員效果不及預(yù)期。
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