>> 德邦證券-納微科技(688690)業(yè)績符合預(yù)期，看好23年恢復(fù)性增長-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
461KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳鐵林 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2022年年報和2023年第一季度報，2022年全年公司實現(xiàn)營收7.1億元，同比增長58.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.8億元，同比增長46.3%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.0億元，同比增長14.5%。2023Q1實現(xiàn)營收1.3億元，同比下降6.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.1億元，同比下降79.7%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.1億元，同比下降89.4%。
23Q1收入持續(xù)改善，看好23全年恢復(fù)情況：由于22Q1收入基數(shù)較高，疊加核酸檢測磁珠產(chǎn)品相關(guān)收入減少1562.8萬元，故23Q1收入利潤有所下滑。但是從單個月份來看，23年1-3月份公司分別實現(xiàn)營收0.1/0.4/0.7億元，環(huán)比增長加速，呈現(xiàn)明顯恢復(fù)趨勢。業(yè)績端方面，23Q1股份支付對歸母凈利潤影響為3294.8萬元。
22年業(yè)務(wù)營收大幅度增長，業(yè)績符合預(yù)期：（1）分行業(yè)來看：2022年生物醫(yī)藥領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營收5.9億元（同比+51.3%），占總營收83.6%，平板顯示實現(xiàn)營收0.3億元（同比-8.9%），體外診斷實現(xiàn)營收0.7億元（同比+365.5%）。（2）分產(chǎn)品來看：色譜填料和層析介質(zhì)產(chǎn)品實現(xiàn)營收4.5億元（同比+29.6%），蛋白層析系統(tǒng)及配件實現(xiàn)營收0.8億元（同比+1314.9%），液相色譜柱及樣品前處理產(chǎn)品實現(xiàn)營收0.5億元（同比+44.5%），IVD用核心微球產(chǎn)品實現(xiàn)營收0.7億元（同比365.5%），光電領(lǐng)域用微球產(chǎn)品實現(xiàn)營收0.3億元（同比-8.9%），分離純化技術(shù)服務(wù)實現(xiàn)營收0.1億元（同比+226.0%）。22年公司毛利率和凈利率分別為78.6%和39.2%，同比有所下降，毛利率下降主要系較低毛利率的賽譜儀器納入合并范圍以及公司產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化所致，銷售費用率、管理費用率和財務(wù)費用率分別為14.2%、13.5%和-0.2%，管理費用率和財務(wù)費用率有所上升。
客戶、項目數(shù)量持續(xù)增加，臨床后期項目有望加快業(yè)績增長：2022年公司色譜填料和層析介質(zhì)產(chǎn)品銷售的客戶數(shù)量為611家，較上年增加111家。2022年公司應(yīng)用于藥企生產(chǎn)或三期臨床項目的色譜填料和層析介質(zhì)產(chǎn)品銷售收入約2.6億元，占22年收入的58.41%（同比+11%）。2022全年色譜填料和層析介質(zhì)導(dǎo)入共有約928個項目應(yīng)用，其中Ⅲ期及商業(yè)化項目共計93個，公司擁有豐富的臨床Ⅲ期及商業(yè)化項目，看好后續(xù)成長空間。分產(chǎn)品來看抗體項目330個，多肽/寡核苷酸176個，疫苗143個，抗生素88個。
盈利預(yù)測及投資建議?？紤]到目前填料領(lǐng)域國產(chǎn)率較低，國產(chǎn)替代是大勢所趨，公司作為國產(chǎn)填料龍頭，隨著疫后復(fù)蘇以及下游經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)、前期開發(fā)項目的不斷推進，公司項目數(shù)的持續(xù)增加，我們看好公司長期成長空間。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.5/5.0/6.5億元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 49/34/26倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇的風(fēng)險；產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；政策超預(yù)期的風(fēng)險。
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