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報(bào)告摘要：
　　 1—3月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)相關(guān)數(shù)據(jù)：
　　利潤(rùn)總額15167.4億元，同比下降21.4%，比1-2月回升1.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　分行業(yè)類型來看，
　　采掘業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3604.5億元，同比下降5.8%；
　　制造業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額10207.6億元，同比下降29.4%；
　　公共事業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1355.4億元，同比增長(zhǎng)33.2%。
　　制造業(yè)進(jìn)一步細(xì)分來看，
　　上游原材料行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2129.5億元，同比下降59.0%；
　　中游裝備制造實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4225.1億元，同比下降20.7%；
　　下游消費(fèi)品行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3853.1億元，同比下降-8.7%。。
　　從好的一面來看，盡管價(jià)格疲軟，但銷量有所增加，庫存同比繼續(xù)下降。用營業(yè)收入減去同期的PPI來衡量銷量，則一季度銷量同比增加1.1%，1-2月份銷量同比為-0.2%，明顯有所好轉(zhuǎn)。從產(chǎn)成品存貨的走勢(shì)來看，目前整體仍處于去庫存狀態(tài)，供需恢復(fù)不平衡的壓力相對(duì)有所緩解。
　　從不好的一面來看，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額連續(xù)8個(gè)月下降，且跌幅依然較大。從數(shù)據(jù)歷史上來看，跌幅僅次于2008年金融危機(jī)以及2020年疫情沖擊期間；跌幅為負(fù)持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)8個(gè)月，為歷史第二長(zhǎng)的區(qū)間。
　　分三大行業(yè)來看，采礦業(yè)利潤(rùn)同比跌幅擴(kuò)大、公用事業(yè)利潤(rùn)同比放緩，而制造業(yè)利潤(rùn)同比降幅收窄，這是帶動(dòng)跌幅收窄的主要原因。其中采礦業(yè)、公用事業(yè)跌幅擴(kuò)大或增速放緩主要原因在于行業(yè)PPI下行，而制造業(yè)利潤(rùn)同比降幅收窄主要在于銷量上升，盡管行業(yè)PPI也在下行。
　　但將制造業(yè)細(xì)分成上游原材料加工、中游裝備制造、下游消費(fèi)品來看，需求不足的問題可能更加突出。上游原材料加工、中游裝備制造兩個(gè)行業(yè)利潤(rùn)總額跌幅略有改善。但與居民內(nèi)生需求最相關(guān)的消費(fèi)品行業(yè)利潤(rùn)反而出現(xiàn)了進(jìn)一步下行，從1-2月同比的-6.1%下降至一季度的-8.7%。
　　需求不足將拖累進(jìn)一步修復(fù)的可持續(xù)性。從細(xì)分行業(yè)來看，跌幅收窄主要和制造業(yè)中的汽車制造業(yè)和計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)相關(guān)，大多數(shù)行業(yè)利潤(rùn)總額仍在進(jìn)一步下滑。特別是居民消費(fèi)相關(guān)的消費(fèi)品制造業(yè)利潤(rùn)總額還在明顯下滑。居民消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力，從這個(gè)角度來看進(jìn)一步修復(fù)的內(nèi)生動(dòng)能仍然偏弱。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)修復(fù)超預(yù)期。