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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)：2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入111.18億元，同比+41.98%；歸母凈利潤8.54億元，同比+358.98%。2023年一季報(bào)：公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.11億元，同比+8.49%；歸母凈利潤2.37億元，同比11.35%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　電力主業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，發(fā)配電業(yè)務(wù)雙開花：2022年公司發(fā)電、售電量價(jià)齊升，實(shí)現(xiàn)營收大幅增長。發(fā)電企業(yè)充分發(fā)揮市場作用提升效益，強(qiáng)化電力營銷，增發(fā)高效益電量，全年發(fā)電量完成59.47億千瓦時(shí)，同比+6.07%；市場化交易總電量53.96億千瓦時(shí)，同比+12.40%，通過增加發(fā)電量及控制發(fā)電成本，發(fā)電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，毛利率同比+25.76%。配電企業(yè)積極完善電網(wǎng)架構(gòu)，降低網(wǎng)損、線損，提高電網(wǎng)運(yùn)行技術(shù)水平，加強(qiáng)營銷服務(wù)體系建設(shè)，全年售電量188.76億千瓦時(shí)，同比+7.77%；供電可靠性同比+0.023%，創(chuàng)建四星級(jí)供電所7個(gè)，三星級(jí)供電所17個(gè)。
　　2022年業(yè)績預(yù)增主要原因：1、所屬發(fā)電企業(yè)山西陽光發(fā)電有限責(zé)任公司增發(fā)有效益電量。2、所屬配電企業(yè)山西地方電力有限公司營業(yè)區(qū)域內(nèi)用戶用電量增加。3、參股煤炭企業(yè)山西寧武榆樹坡煤業(yè)有限公司本年盈利能力提升。
　　加速轉(zhuǎn)型升級(jí)，明確綠色低碳戰(zhàn)略定位：公司圍繞“十四五”發(fā)展規(guī)劃，加快新能源布局，堅(jiān)定煤電與新能源一體化發(fā)展方向。公司先期擬擇優(yōu)注入朗德公司，向裝備制造業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，但高端裝備制造產(chǎn)業(yè)尚處于起步階段，短期難以注入上市公司，因此及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略定位，終止裝備資產(chǎn)股權(quán)收購，推進(jìn)綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展。晉能控股集團(tuán)支持公司作為其“清潔能源”資本運(yùn)作上市平臺(tái)，以明確的戰(zhàn)略定位觀覽全局，把握最優(yōu)發(fā)展路徑及方向，促進(jìn)公司抓住機(jī)遇，加速轉(zhuǎn)型發(fā)展。
　　盈利預(yù)測：維持公司“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為112.22/125.59/135.62億元，歸母凈利潤分別為8.85/9.59 /10.20億元，PE分別為10.92x/10.08x/9.48x。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際形勢變化大幅超過預(yù)期；公司發(fā)電、售電業(yè)務(wù)不及預(yù)期；清潔能源產(chǎn)業(yè)注入進(jìn)程不及預(yù)期；盈利預(yù)測與估值模型不及預(yù)期