>> 東莞證券-億緯鋰能(300014)2022年及2023Q1業(yè)績點評：動儲業(yè)務(wù)保持高增，整體業(yè)績符合預(yù)期-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
274KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃秀瑜 |
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事件：近日公司發(fā)布2022年報和2023年一季報。
點評：
2022年整體業(yè)績符合預(yù)期，本部業(yè)績實現(xiàn)高增長。公司2022年實現(xiàn)營收363.04億元，同比增長114.82%，其中動儲業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收276.83億元，占比76%，同比增長176.63%；實現(xiàn)歸母凈利潤35.09億元，同比增長20.76%；本部業(yè)務(wù)實現(xiàn)歸母凈利潤27.17億元，同比增長122.21%；剔除股權(quán)激勵費用后，主業(yè)利潤實現(xiàn)同比增長151.80%。研發(fā)費用21.53億元，同比增長64.31%。公司在投資收益同比降幅較大且持續(xù)加大研發(fā)投入的背景下，2022年業(yè)績同比仍實現(xiàn)正向增長。2022年毛利率為16.43%，同比下降5.14pct；凈利率為10.11%，同比下降8.53pct。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額28.6億元，同比增長53.54%。
2023Q1營收保持快速增長，政府補助大幅提振業(yè)績。公司2023Q1實現(xiàn)營收111.86億元，同比增長66.11%，環(huán)比下降6.95%，主要是價格變動導(dǎo)致；歸母凈利潤11.4億元，同比增長118.68%，環(huán)比增長35.13%；本部業(yè)務(wù)實現(xiàn)歸母凈利潤10.46億元，同比增長194.64%。研發(fā)費用7.28億元，同比增長79.27%。Q1獲得政府補助5.83億元，對業(yè)績大幅提振。2023Q1毛利率為16.83%，同比上升3.08pct，環(huán)比下降0.75pct，較2022年全年上升0.4pct；凈利率為11.62%，同比上升4.52pct，環(huán)比上升3.18pct，較2022年全年上升1.51pct。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額9.80億元，同比增長14.83%。
電池產(chǎn)線多元布局，46系列電池有望Q3量產(chǎn)。公司在國內(nèi)率先完成了46系列大圓柱電池布局，在湖北荊門、四川成都、遼寧沈陽等地區(qū)規(guī)劃了產(chǎn)能，并已獲得成都大運、德國寶馬等國內(nèi)外眾多一流車用客戶的定點，將于今年Q3量產(chǎn)交付。公司BMS項目通過ASPICECL2認證，標志著公司BMS開發(fā)能力達到國際領(lǐng)先水平并建成完整的電池系統(tǒng)開發(fā)能力，有利于拓展海外業(yè)務(wù)。
全球動儲市占率排名上升。動力電池領(lǐng)域，2023年1-2月公司全球動力電池裝車量1.4GWh，市占率1.8%，躋身前十名；2023年Q1公司國內(nèi)動力電池裝車量2.4GWh，市占率3.7%，排名第五。儲能電池領(lǐng)域，2022年公司全球儲能電池出貨量約10GWh，市占率7.8%，排名第三。
投資建議：維持買入評級。預(yù)計2023-2025年EPS分別為3.06元、4.39元、6.18元，對應(yīng)PE分別為22倍、15倍、11倍。公司產(chǎn)能進入釋放期，隨著上游價格已大幅回落，下游需求有望逐步恢復(fù)快速增長，維持買入評級。
風(fēng)險提示：新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期；儲能電池需求不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險；新增產(chǎn)能消化風(fēng)險；新產(chǎn)品和新技術(shù)迭代風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險。
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