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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)2022年、2023年一季度公司歸母凈利分別同比增長(zhǎng)21%、50%公司2022年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.14億元，同比減少8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利2.67億元，同比增長(zhǎng)15%。2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.89億元，同比減少35%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.94億元，同比增長(zhǎng)50%。
　　聚焦“激光+超導(dǎo)”核心主業(yè)成果顯著，公司盈利能力不斷提升1）2022年公司堅(jiān)持聚焦激光、超導(dǎo)、智能控制器三大核心業(yè)務(wù)，陸續(xù)完成對(duì)電力纜業(yè)務(wù)、部分背光源業(yè)務(wù)的剝離，激光業(yè)務(wù)板塊高速成長(zhǎng)。公司在營(yíng)收規(guī)?！笆萆怼钡幕A(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的有序增長(zhǎng)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
　　2）在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和降本增效的持續(xù)推進(jìn)下，公司盈利能力不斷提升。2022年毛利率14.73%，同比提升0.75pct；凈利率9.87%，同比提升2.01pct，創(chuàng)歷史新高。受益低質(zhì)資產(chǎn)的剝離和規(guī)模效應(yīng)，2023年公司盈利水平仍有上升空間。
　　激光業(yè)務(wù)：公司背靠中物院十所，泵浦源實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)交付、整機(jī)裝備未來(lái)可期1）2022年公司子公司中久光電實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.66億元，較上年同期0.32億元大幅增長(zhǎng)428%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.37億元，同比增長(zhǎng)381%，銷(xiāo)售凈利率達(dá)22.4%。
　　2）公司激光業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品為泵浦源及激光器，目前訂單飽滿產(chǎn)能處于滿產(chǎn)狀態(tài)。據(jù)公司公眾號(hào)消息，2023年2月公司光刃-II激光反制系統(tǒng)順利通過(guò)驗(yàn)收，在內(nèi)需+外貿(mào)需求驅(qū)動(dòng)下，激光整機(jī)產(chǎn)品有望進(jìn)一步打開(kāi)公司成長(zhǎng)空間。
　　超導(dǎo)業(yè)務(wù)：全球唯一兆瓦級(jí)超導(dǎo)加熱裝置供應(yīng)商，下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)展1）高溫超導(dǎo)加熱可用于金屬加工、熔煉等領(lǐng)域，較傳統(tǒng)工頻爐節(jié)能超過(guò)50%，優(yōu)越能效表現(xiàn)下設(shè)備投資回收期只需3-5年。2022年8月公司設(shè)備通過(guò)節(jié)能評(píng)審，補(bǔ)貼后也將進(jìn)一步降低客戶成本，加速超導(dǎo)設(shè)備的推廣。
　　2）公司供貨中鋁設(shè)備投產(chǎn)具備示范性意義，標(biāo)志公司產(chǎn)品正式走向成熟，隨著下游廣亞鋁業(yè)等其他鋁加工企業(yè)訂單的不斷簽訂與實(shí)施，目前公司積累排產(chǎn)訂單超50臺(tái)，未來(lái)有望持續(xù)進(jìn)行從1-N的復(fù)制。
　　3）公司超導(dǎo)業(yè)務(wù)目前僅在鋁加工行業(yè)完成產(chǎn)業(yè)化落地，未來(lái)有望不斷擴(kuò)展到鎂、鈦、高溫合金等其他金屬加工、熔煉領(lǐng)域，后續(xù)磁選礦、污水處理、高質(zhì)量硅單晶生長(zhǎng)爐、可控核聚變等都是公司的潛在擴(kuò)展方向。
　　聯(lián)創(chuàng)光電：預(yù)計(jì)未來(lái)3年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速為43%預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利為4.50/6.13/7.90億元，同比增長(zhǎng)68%/36%/29%，CAGR=43%，對(duì)應(yīng)PE為34/25/19倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1）低質(zhì)資產(chǎn)剝離進(jìn)度不及預(yù)期；2）新業(yè)務(wù)擴(kuò)展不及預(yù)期。