>> 浙商證券-聯(lián)創(chuàng)光電(600363)點評報告：年報業(yè)績同增21%，23年激光+超導(dǎo)新型主業(yè)將提速-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 745KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君,劉村陽 |
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事件：近期，公司發(fā)布2022年業(yè)績快報
2022年營收同比減少8%，歸母凈利同比增長21%
公司全年共實現(xiàn)營收33.07億元，同比減少8%；實現(xiàn)歸母凈利2.81億元，同比增長21%。單季度看，四季度公司實現(xiàn)營收3.30億元，同比減少17%；實現(xiàn)歸母凈利0.13億元，同比轉(zhuǎn)盈。
聚焦“激光+超導(dǎo)”核心主業(yè)成果顯著，公司盈利能力不斷提升
1）2022年公司堅持聚焦激光、超導(dǎo)、智能控制器三大核心業(yè)務(wù)，陸續(xù)完成對電力纜業(yè)務(wù)、部分背光源業(yè)務(wù)的剝離，激光業(yè)務(wù)板塊高速成長。公司在營收規(guī)?！笆萆怼钡幕A(chǔ)上，實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績的有序增長，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
2）在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和降本增效的持續(xù)推進下，公司盈利能力不斷提升。2022年前三季度公司毛利率13.4%，同比提升2.3pct；凈利率11.4%，同比提升2.3pct。期間費用率10.63%，同比小幅提升0.12pct。從長期看受益低質(zhì)資產(chǎn)的剝離和管理能力的提升，公司盈利水平仍有上升空間。
激光業(yè)務(wù)：公司背靠中物院十所，泵浦源實現(xiàn)量產(chǎn)交付、整機裝備未來可期
1）2022年上半年公司激光系列產(chǎn)品實現(xiàn)營收1.1億元，較上年同期0.67萬元大幅躍升。第三季度公司激光業(yè)務(wù)高增長延續(xù)，實現(xiàn)營收0.5億元，同比增長423%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.13億元，同比增長1110%，銷售凈利率達25.47%。
2）公司激光業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品為泵浦源及激光器，訂單飽滿，目前3.5億元產(chǎn)能處于滿產(chǎn)狀態(tài)。據(jù)公司公眾號消息，2023年2月公司光刃-II激光反制系統(tǒng)順利通過驗收，在內(nèi)需+外貿(mào)需求驅(qū)動下，激光整機產(chǎn)品有望進一步打開公司成長空間。
超導(dǎo)業(yè)務(wù)：全球唯一兆瓦級超導(dǎo)加熱裝置供應(yīng)商，持續(xù)受益節(jié)能低碳大趨勢
1）高溫超導(dǎo)加熱可用于金屬加工、熔煉及晶硅熔融等領(lǐng)域，相較傳統(tǒng)工頻爐可節(jié)能超過50%，優(yōu)越能效表現(xiàn)下設(shè)備投資回收期僅需2-3年。2022年8月公司設(shè)備通過節(jié)能評審，補貼后也將進一步降低客戶成本，加速超導(dǎo)設(shè)備的推廣。
2）據(jù)公司公眾號消息，2022年上半年公司供貨中鋁設(shè)備完成驗收，標(biāo)志公司超導(dǎo)業(yè)務(wù)正式走向成熟；11月公司與廣亞鋁業(yè)簽訂合作協(xié)議，協(xié)助進行全面節(jié)能技改。公司超導(dǎo)業(yè)務(wù)商業(yè)化進程不斷獲得突破，目前積累排產(chǎn)訂單超50臺，未來有望持續(xù)進行從1-N的復(fù)制。
聯(lián)創(chuàng)光電：預(yù)計未來3年歸母凈利潤復(fù)合增速為44%
預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利為2.81/4.84/6.94億元，同比增長21%/72%/43%，CAGR=44%，對應(yīng)PE為52/30/21倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
1）低質(zhì)資產(chǎn)剝離進度不及預(yù)期；2）新業(yè)務(wù)擴展不及預(yù)期。
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