>> 光大證券-聯(lián)創(chuàng)光電(600363)投資價值分析報告：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)調(diào)整升級，激光+超導(dǎo)打造新的成長動能-230324
| 上傳日期： |
2023/3/24 |
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| 1880KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉凱,何昊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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深耕光電，布局激光和超導(dǎo)。公司作為光電行業(yè)老牌企業(yè)，具有軍工廠基礎(chǔ)，業(yè)務(wù)包括背光源、線纜、智能控制器、激光和超導(dǎo)。目前公司有序剝離虧損資產(chǎn)，未來聚焦智能控制器、激光、超導(dǎo)業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)板塊。受益于產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司盈利能力持續(xù)提升，2022年前三季度實現(xiàn)營收29.77億元，同比減少8.88%；歸母凈利潤2.68億元，同比增長7.51%。
智能控制器：賦能傳統(tǒng)業(yè)務(wù)新動能，聚焦高端。智能控制器作為電子設(shè)備“中樞控制”的核心，未來向智能化、定制化方向發(fā)展。受益于汽車電子、智能家居等下游需求驅(qū)動，智能控制器市場規(guī)模有望持續(xù)增長，F(xiàn)rost&Sullivan預(yù)測2024年國內(nèi)智能控制器市場將達3.8萬億元，2021-2024年CAGR為12.74%。在智能控制業(yè)務(wù)上，公司聚焦高端市場、瞄準高端產(chǎn)品，已積累了包括伊萊克斯、Arcelik A.S.、A.O. Smith、格力、美的、江森自控、林德叉車、宏發(fā)、開利等在內(nèi)的數(shù)十家國內(nèi)外家電、新能源汽車制造和工業(yè)控制服務(wù)的全球優(yōu)質(zhì)客戶，其中，高端光耦產(chǎn)品已進入頭部客戶的重要供應(yīng)鏈體系。
激光：核心零部件和整機全布局。激光器應(yīng)用廣泛，泵浦源為激光器核心部件，從激光器下游應(yīng)用來看，特殊應(yīng)用領(lǐng)域用激光器市場規(guī)模從2016年的8.95億美元增至2020年的22.05億美元，2016-2020年CAGR為25.28%。公司掌握泵浦源核心技術(shù)，主要產(chǎn)品為泵浦源及激光器，相關(guān)產(chǎn)品已通過驗收。公司激光業(yè)務(wù)從核心零部件擴展至整機系統(tǒng)，無人機攔截領(lǐng)域應(yīng)用廣闊。
超導(dǎo)：實現(xiàn)0-1突破，有望打造新的業(yè)績增長點。相較于傳統(tǒng)的工頻爐加熱，高溫超導(dǎo)感應(yīng)熔煉爐的優(yōu)勢在于節(jié)能減耗、加熱均勻、升溫迅速、溫控精準等。公司是國內(nèi)首家高溫超導(dǎo)感應(yīng)加熱裝置的生產(chǎn)單位，擁有世界首臺兆瓦級高溫超導(dǎo)直流感應(yīng)加熱設(shè)備。公司高溫超導(dǎo)感應(yīng)加熱設(shè)備已在多家客戶驗收完成并實現(xiàn)交付。公司超導(dǎo)設(shè)備二期產(chǎn)線擴充已完成，未來將逐步完善超導(dǎo)系列產(chǎn)品，有望打開公司未來發(fā)展新空間。
盈利預(yù)測、估值與評級：預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為2.99/4.43/5.90億元，對應(yīng)EPS分別為0.66/0.97/1.30元，當前股價對應(yīng)PE估值分別為49/33/25X?？紤]到公司主業(yè)智能控制器產(chǎn)品客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整，高端光耦產(chǎn)品已進入頭部客戶的重要供應(yīng)鏈體系，激光、超導(dǎo)等業(yè)務(wù)構(gòu)筑公司新的增長曲線，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：背光源板塊剝離進展不達預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，超導(dǎo)業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期風(fēng)險。
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