>> 國海證券-比亞迪(002594)一季報點評：Q1保持銷量領(lǐng)跑，新車型于車展備受關(guān)注-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 732KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
薛玉虎,李航,李銘全 |
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事件:
比亞迪發(fā)布2023年一季度報告：2023年Q1公司實現(xiàn)營收1201.74億元，同比+79.83%；實現(xiàn)歸母凈利潤41.30億元，同比+410.89%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤35.65億元，同比+593.68%。
投資要點:
營收凈利同比高增，期間費用有所上升。2023年Q1，1）公司實現(xiàn)營收1201.74億元，同比+79.83%，環(huán)比-23.15%；實現(xiàn)歸母凈利潤41.30億元，同比+ 410.89%，環(huán)比-43.51%；2）盈利能力方面，毛利率17.86%，同比+5.5pct，環(huán)比-1.1pct，凈利率3.64%，同比+2.3pct，環(huán)比-1.3pct；3）費用端，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為3.87%/2.80%/5.19%/0.005%，同比+0.91/+0.25/+1.66/+0.13pct，環(huán)比+0.22/+0.50/+0.21/0.18pct。
一季度銷量登頂國內(nèi)乘用車市場銷冠，份額超10%。公司2023年第一季度總批發(fā)量為547,917輛，同比+89%，市場份額達到10.8%，正式登頂國內(nèi)汽車季度銷量排行榜；總零售量為508,706輛，同比+80%，占新能源廠商零售份額38.8%。其中，秦/漢/唐/宋/元家族銷量分別達到85,575/38,109/ 33,052/144,373/ 97,243輛，海豚/海豹/護衛(wèi)艦07/驅(qū)逐艦05銷量分別為70,567/ 20,372/19,622/ 13,847輛，騰勢D9銷量達24,162輛。此外，公司Q1出口乘用車38,723輛，月度出口量穩(wěn)定在萬輛以上。
上海車展新品推出，海鷗正式上市補強海洋網(wǎng)。4月18日，上海車展正式開幕，比亞迪攜海鷗、驅(qū)逐艦07、宋L等新車型亮相引起關(guān)注。4月26日，比亞迪海鷗正式上市，售價7.38-8.98萬元，提供305km/405km兩種續(xù)航里程（CLTC綜合工況），并配備30kW及40kW快充，可在30分鐘內(nèi)由30%充電至80%，長/寬/高為3780/1715/1540(mm)，軸距為2500(mm)，海鷗的上市補強了公司海洋網(wǎng)的產(chǎn)品矩陣，為比亞迪沖擊10萬元以下新能源汽車市場提供有力保障。
仰望U8正式開啟預(yù)售，超級技術(shù)彰顯品牌新高度。4月18日，公司旗下高端品牌仰望汽車攜旗下產(chǎn)品U8、U9及仰望架構(gòu)亮相上海車展。仰望U8正式開啟預(yù)售，推出豪華版和越野玩家版兩個版本，官方預(yù)售價格為109.8萬元。仰望U8定位為百萬級高端新能源硬派越野車，基于兩大自主研發(fā)的核心技術(shù)成果——易四方技術(shù)和云輦-P智能液壓車身控制系統(tǒng)打造而成，為用戶帶來極致安全和極致性能，彰顯高端新能源品牌的技術(shù)底色。
盈利預(yù)測和投資評級考慮到公司銷量持續(xù)高增，我們將持續(xù)重點關(guān)注公司“海外市場、智能化布局、高端品牌、新品投放、產(chǎn)能擴張、盈利優(yōu)化”幾大看點。我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入6221、8229、10141億元，同比增速為47%、32%、23%；實現(xiàn)歸母凈利潤262、367、483億元，同比增速為58%、40%、32%；EPS為9.01、12.60、16.58元，對應(yīng)當前股價的PE估值分別為29、21、16倍，維持“買入”評級
風(fēng)險提示新能源汽車銷量增長不及預(yù)期；新車上市進程不及預(yù)期；量產(chǎn)進度不及預(yù)期；公司產(chǎn)能落地進度不及預(yù)期；動力電池外供不及預(yù)期。
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