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事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)，23Q1實(shí)現(xiàn)營收15億元，yoy+47.9%；歸母凈利潤1.7億元，yoy+24.5%；扣非凈利潤1.6億元，yoy+41.3%。
　　收入：本部增長持續(xù)強(qiáng)勁且明顯好于行業(yè)。23Q1營收15.0億元，yoy+47.9%，預(yù)計(jì)本部/萬達(dá)分別為12.8/2.2億元，本部yoy+26%，增長持續(xù)強(qiáng)勁且明顯好于行業(yè)，主要是線控爬坡貢獻(xiàn)增量+EPB市場份額提升+輕量化海外需求景氣。
　　盈利：本部毛利率同比提升，扣非歸母同比+41.3%。23Q1毛利率為21.5%，同比-1.0pct，環(huán)比-1.8pct，同比下滑主要是萬達(dá)并表影響，萬達(dá)毛利率在10%附近，本部實(shí)際毛利率預(yù)計(jì)約23.5%，同比+1pct。毛利率環(huán)比下降原因主要是線控制動(dòng)爬坡占比提升。由于萬達(dá)盈利較低且持股比例僅45%所貢獻(xiàn)利潤可忽略不計(jì)，因此扣非歸母凈利潤就是本部扣非凈利潤，Q1扣非歸母凈利潤增速達(dá)41.3%，利潤增速高于本部收入增速。
　　三大產(chǎn)品線齊頭并進(jìn)，支撐業(yè)績高增長，中長期打造為線控底盤tier1。
　　1）線控制動(dòng)-迎智能化與國產(chǎn)化雙擊，線控底盤雛形初具：【短期】-線控制動(dòng)率先放量，實(shí)現(xiàn)從1-N，電動(dòng)化和智能化是線控制動(dòng)的重要驅(qū)動(dòng)力，電動(dòng)化-線控制動(dòng)可以有效解決真空度缺失以及電子真空泵缺點(diǎn)，智能化-高級(jí)別智能駕駛對(duì)響應(yīng)、控制精度要求高，線控制動(dòng)是必備執(zhí)行件。2021年博世缺芯背景下暴露供應(yīng)鏈危機(jī)，國產(chǎn)化迎來重要加速窗口，公司客戶突破進(jìn)度提速，新產(chǎn)能+新項(xiàng)目有望助力公司23年出貨量再創(chuàng)新高?！局虚L期】-線控轉(zhuǎn)向研發(fā)落地，整合懸掛，打造線控底盤平臺(tái)化能力。
　　2）EPB-從國產(chǎn)替代到走向全球：2021年EPB國內(nèi)市場前三均為外資，CR3=66.4%，公司為自主龍頭，份額第四僅次外資，未來有望憑借規(guī)模優(yōu)勢、性價(jià)比與強(qiáng)響應(yīng)、不斷迭代優(yōu)化的控制算法等軟硬件優(yōu)勢，進(jìn)一步加速國產(chǎn)替代并走向全球。
　　3）輕量化-拓品類與全球化齊驅(qū)：基于差壓鑄造工藝從單一拳頭產(chǎn)品轉(zhuǎn)向節(jié)拓寬至副車架、控制臂等，實(shí)現(xiàn)底盤輕量化產(chǎn)品全覆蓋受益于汽車輕量化趨勢，同時(shí)墨西哥產(chǎn)能投產(chǎn)在即同步實(shí)現(xiàn)全球化。
　　盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司23-25年收入依次為76.4億元、98.4億元、118.2億元，同比增速依次為38%、29%、20%，歸母凈利潤依次為9.8億元、13.5億元、16.8億元，同比增速依次為41%、37%、25%，對(duì)應(yīng)PE 26X、19X、15X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：行業(yè)需求不及預(yù)期、1box線控滲透不及預(yù)期、客戶拓展不及預(yù)期、競爭加劇、原材料大幅上漲等