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公司披露2023年一季報(bào)：
　　2023Q1：營(yíng)業(yè)總收入651億（YOY+8%），歸母39.7億（YOY+13%），扣非37億（YOY+16%）；收入
　　海外：據(jù)公告，公司Q1海外收入同比增長(zhǎng)11.3%，對(duì)比海外主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手惠而浦Q1下滑5.5%，海爾競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)再次顯現(xiàn)。
　　國(guó)內(nèi)：Q1國(guó)內(nèi)收入增長(zhǎng)8%，增速環(huán)比22Q4有較大改善，公司渠道拓展積極，線下拓展家居建材等前置渠道，新增觸點(diǎn)超300家，線上強(qiáng)化抖音、快手、小紅書等內(nèi)容電商布局，新增觸點(diǎn)超50個(gè)。
　　利潤(rùn)
　　毛利率：Q1為28.7%，較同期有所提升，其中預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)提升幅度大于整體，但海外同比略有承壓，我們認(rèn)為壓力來(lái)自兩方面：1）Q1海外區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)有所加劇，惠而浦價(jià)格因素致Q1EBIT率下降2.75pct；2）公司原材料為去年高點(diǎn)采購(gòu)，預(yù)計(jì)后續(xù)逐季緩解。
　　費(fèi)用率：Q1銷售、管理費(fèi)用率為13.6%、3.6%，較同期優(yōu)化0.4、0.1pct，核心得益于公司數(shù)字化變革。
　　凈利率：Q1歸母凈利率6.1%，較同期改善0.25pct。
　　股權(quán)激勵(lì)&回購(gòu)
　　公司發(fā)布2023年A、H股核心員工持股計(jì)劃，考核目標(biāo)為2023、2024年扣非利潤(rùn)較2022復(fù)合增速不低于15%，以及2023、2024ROE不低于16.8%，二者權(quán)重各50%。
　　公司同時(shí)公告回購(gòu)15-30億元，用于實(shí)施員工持股計(jì)劃。
　　關(guān)注空調(diào)供應(yīng)鏈補(bǔ)齊與智能化進(jìn)展
　　1）空調(diào)供應(yīng)鏈：公司正努力補(bǔ)全核心零部件自制比例，3月家空電腦板工廠正式量產(chǎn)，4月壓縮機(jī)合資公司正式奠基，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后可有效提升公司家空業(yè)務(wù)盈利能力。
　　2）關(guān)注智能化進(jìn)展：公司于4月26日召開(kāi)千人生態(tài)大會(huì)，據(jù)公司介紹，三翼鳥(niǎo)已經(jīng)通過(guò)設(shè)計(jì)工具為用戶提供了近3萬(wàn)套本地化方案，場(chǎng)景日活躍用戶超過(guò)385萬(wàn)。海爾在智能化長(zhǎng)期投入有望在AI+智能家居時(shí)代創(chuàng)造更大收入增量。
　　投資建議
　　公司全球化、高端化及數(shù)字化提效長(zhǎng)邏輯不變。預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)歸母利潤(rùn)168、193、217億。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　原材料價(jià)格再次大幅提升、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、海外消費(fèi)大幅下行