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海爾智家發(fā)布公告：公司實(shí)控人海爾集團(tuán)的一致行動(dòng)人海創(chuàng)智于4月11日通過上交所增持公司A股股份276.8萬股（占公司總股本的0.03%），增持均價(jià)22.73元/股，增持金額6294萬元。公司是全球家電領(lǐng)導(dǎo)品牌，在宏觀需求承壓下推行高端化、場(chǎng)景化、全球化戰(zhàn)略，目前正進(jìn)入戰(zhàn)略布局收獲期，疊加數(shù)字化轉(zhuǎn)型降本增效，盈利或?qū)⒅鸩礁纳?，?shí)控人增持彰顯對(duì)公司未來發(fā)展的堅(jiān)定信心和對(duì)公司投資價(jià)值的合理判斷。我們維持公司2023/24/25年EPS預(yù)測(cè)為1.78/2.05/2.33元，給予2023年A股目標(biāo)價(jià)27元，H股目標(biāo)價(jià)28港元，維持A/H股“買入”評(píng)級(jí)。
　　▍實(shí)控人增持進(jìn)一步彰顯其對(duì)公司未來發(fā)展的堅(jiān)定信心。公司發(fā)布公告：實(shí)控人海爾集團(tuán)的一致行動(dòng)人海創(chuàng)智于4月11日通過上交所增持公司A股股份276.8萬股，占公司總股本的0.03%，增持金額6294萬元。海創(chuàng)智擬自4月11日起未來6個(gè)月內(nèi)，增持公司A股股份1.5億-3.0億元（包含本次增持金額），且增持計(jì)劃不設(shè)價(jià)格區(qū)間。本次增持后，海創(chuàng)智持有公司A股股份由1.21億股增至1.23億股，占總股本比例由1.28%增至1.31%，海爾集團(tuán)及其一致行動(dòng)人（含海創(chuàng)智）持有公司A股股份由32.21億股增至32.24億股，占總股本比例由34.10%增至34.12%。實(shí)控人一致行動(dòng)人的增持彰顯其對(duì)公司未來發(fā)展的堅(jiān)定信心，并對(duì)目前的投資價(jià)值進(jìn)行了合理考量。
　　▍全球化高端化持續(xù)推進(jìn)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型降本增效。全球化領(lǐng)域，2022年公司外銷收入同比+10.1%，在海外需求走弱的背景下，公司實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，伴隨羅馬尼亞等歐洲本土工廠產(chǎn)能爬坡，公司有望率先受益于歐洲市場(chǎng)節(jié)能產(chǎn)品需求提升。此外，卡薩帝品牌海外戰(zhàn)略開啟，有望貢獻(xiàn)海外增長(zhǎng)新動(dòng)能。高端化布局迎來良性發(fā)展，公司高端品牌卡薩帝全面占據(jù)高端市場(chǎng)。根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)，2022年全年國內(nèi)線下市場(chǎng)萬元以上冰箱、洗衣機(jī)及1.5萬元以上空調(diào)市占率分別達(dá)到38.5%/77.2%/30.6%。我們預(yù)計(jì)卡薩帝2023年仍將實(shí)現(xiàn)收入雙位數(shù)增長(zhǎng)。數(shù)字化轉(zhuǎn)型領(lǐng)域，公司持續(xù)推進(jìn)數(shù)字化運(yùn)營(yíng)，在采購及精益制造領(lǐng)域提質(zhì)增效成果顯著，營(yíng)銷端2022年線上全渠道GMV增長(zhǎng)20%，穩(wěn)居大家電行業(yè)第一。公司已進(jìn)入戰(zhàn)略布局收獲期，業(yè)績(jī)有望持續(xù)受益。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：原材料價(jià)格上漲；海外市場(chǎng)增速放緩；人民幣升值造成匯兌損失。
　　▍盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：短期擾動(dòng)不改長(zhǎng)期向好趨勢(shì)。公司戰(zhàn)略布局正值收獲期，高端化、場(chǎng)景化、全球化戰(zhàn)略行業(yè)領(lǐng)先，疊加數(shù)字化改革降本增效，盈利能力預(yù)計(jì)將迎持續(xù)改善。我們維持公司2023/24/25年EPS預(yù)測(cè)值為1.78/2.05/2.33元。根據(jù)公司股權(quán)激勵(lì)指引，我們預(yù)計(jì)2022-25年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速為14%-15%，PEG=1x，給予公司A股2023年15x PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)27元，維持“買入”評(píng)級(jí)；考慮到A/H股價(jià)差，給予公司H股90%估值折價(jià)，對(duì)應(yīng)2023年14x PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)28港元(參考2023年4月11日匯率，1港元~0.88人民幣)，維持“買入”評(píng)級(jí)。