>> 上海證券-魯商發(fā)展(600223)23Q1歸母凈利潤(rùn)同增95%，聚焦美麗健康生態(tài)圈-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
482KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
王盼 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
事件概述
4月27日，公司發(fā)布23年一季報(bào)，23Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.72億元，同降14.17%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.29億元，同增95.09%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.15億元，同降75.99%，基本每股收益0.13元/股。
分析與判斷
醫(yī)藥板塊增速亮眼，化妝品“4+N”戰(zhàn)略持續(xù)突破。23Q1公司旗下福瑞達(dá)醫(yī)藥集團(tuán)（合并口徑）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收入6.49億元，同增19.91%；歸母凈利潤(rùn)0.44億元，同增36.32%。分業(yè)務(wù)看，1）醫(yī)藥板塊，23Q1營(yíng)收1.43億元，同增59.21%，毛利率56.40%（+0.94pcts）。公司明仁頸痛片、小兒解感顆粒再次榮獲“中國藥店店員推薦率最高品牌”，明仁頸痛片榮獲西湖獎(jiǎng)最受藥店歡迎的明星單品。公司取得MAH平臺(tái)B證，成立3個(gè)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，新增4處藥材種植合作基地，產(chǎn)業(yè)鏈韌性進(jìn)一步提升。同時(shí)，積極拓展線下醫(yī)院、連鎖藥店等銷售渠道，通過線上渠道拓展醫(yī)藥新零售業(yè)務(wù)模式，擴(kuò)大功能性食品布局。
2）原料板塊，23Q1營(yíng)收0.76億元，同降1.3%，毛利率30.46%（同降4.17pcts）。公司積極搶占國內(nèi)外市場(chǎng)份額，形成商務(wù)+研發(fā)+市場(chǎng)的團(tuán)隊(duì)合作模式，與多家知名公司建立合作關(guān)系。布局膠原蛋白原料，原料儲(chǔ)備進(jìn)一步豐富。玻璃酸鈉原料藥已于22年7月獲得美國DMF登記號(hào)，歐盟、韓國及國內(nèi)玻璃酸鈉原料藥注冊(cè)有序推進(jìn)，彰顯公司優(yōu)秀原料廠商基因。23Q1公司上市2款新化妝品原料、1款農(nóng)業(yè)級(jí)發(fā)酵原料，福瑞達(dá)生物1個(gè)項(xiàng)目被列入省科技示范工程、2個(gè)項(xiàng)目達(dá)到國際領(lǐng)先水平，焦點(diǎn)福瑞達(dá)2個(gè)項(xiàng)目被評(píng)價(jià)為國際先進(jìn)水平。
3）化妝品板塊，23Q1營(yíng)收4.73億元，同增12.68%，毛利率62.86%（同增1.3pcts）。其中，營(yíng)收雙子星頤蓮、璦爾博士分別實(shí)現(xiàn)收入1.71、2.43億元，分別同增5.56%、8%。公司堅(jiān)持“4+N”品牌發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)施精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，頤蓮補(bǔ)水噴霧、璦爾博士微晶水等大單品帶動(dòng)提升品牌體量，頤蓮嘭潤(rùn)面霜、璦爾博士閃充面霜等銷量提升。23Q1新上市23個(gè)化妝品單品，上新速度快，為消費(fèi)者提供多樣新品選擇，擴(kuò)大消費(fèi)客群與增強(qiáng)消費(fèi)粘性。公司重點(diǎn)布局抖音渠道，聯(lián)合品牌活動(dòng)策劃，助力品牌銷量增長(zhǎng)。頤蓮重塑產(chǎn)品線，璦爾博士重點(diǎn)儲(chǔ)備大單品，推出新品“閃充精華”，不斷推動(dòng)品類創(chuàng)新。另外，公司積極開展重組Ⅲ型人源化膠原蛋白相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)，為化妝品業(yè)務(wù)發(fā)展儲(chǔ)備優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品管線。
4）房地產(chǎn)板塊，23Q1房地產(chǎn)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)簽約金額7.05億元，同降9.26%；實(shí)現(xiàn)簽約面積6.25萬平方米，同降20.93%；實(shí)現(xiàn)竣工面積12.62萬平方米，同降39.15%；期間內(nèi)無新開工。剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，公司已完成第一批次6家公司股權(quán)及債權(quán)交割，計(jì)劃23年10月后地產(chǎn)業(yè)務(wù)全部完成剝離，未來公司全面聚焦美麗大健康業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
凈利潤(rùn)率顯著提升，研發(fā)創(chuàng)新不斷加碼。23Q1毛利率/凈利潤(rùn)率分別39.39%/12.11%，同比-1.67pcts/+7.63%，凈利潤(rùn)率提升明顯，主因資產(chǎn)出表確認(rèn)相關(guān)投資收益大幅提升凈利潤(rùn)。費(fèi)用率方面，22年公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率為10.14%/2.70%/1.03%，分別同比+0.00pcts/-0.37pcts/+0.07pcts，23Q1銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為25.14%/4.67%/2.35%，分別同比+5.13pcts/-0.40pcts/+0.84pcts。公司不斷加大對(duì)醫(yī)藥化妝品業(yè)務(wù)的研發(fā)投入，22年醫(yī)藥化妝品業(yè)務(wù)研發(fā)投入占比該業(yè)務(wù)收入5.17%。22年公司新增專利83項(xiàng)，研究開發(fā)多個(gè)核心技術(shù)原料及產(chǎn)品，不斷賦能新原料和新產(chǎn)品，積極參與相關(guān)團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)制定。
更名福瑞達(dá)，大健康業(yè)務(wù)發(fā)展再提速。4月17日，魯商發(fā)展董事會(huì)審議并通過公司名稱變更議案，魯商發(fā)展全稱更名為“魯商福瑞達(dá)醫(yī)藥股份有限公司”（簡(jiǎn)稱“福瑞達(dá)”），進(jìn)一步彰顯聚焦大健康業(yè)務(wù)的決心。2月27日，股東大會(huì)表決通過剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)決定，將置出從事房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的全部資產(chǎn)及負(fù)債。此次交易完成后，公司不再從事房地產(chǎn)開發(fā)相關(guān)業(yè)務(wù)，而是聚焦以化妝品、生物醫(yī)藥、原料及衍生品等為主的大健康業(yè)務(wù)。經(jīng)過地產(chǎn)業(yè)務(wù)置出以及公司名稱變更后，徹底轉(zhuǎn)型為大健康產(chǎn)業(yè)公司。公司未來將繼續(xù)加快主業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，持續(xù)拓展生物醫(yī)藥板塊的業(yè)務(wù)廣度和深度，向醫(yī)藥健康全產(chǎn)業(yè)鏈開拓和延伸，堅(jiān)持全面創(chuàng)新和擴(kuò)銷增效，提升業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利水平。通過剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)，聚焦高成長(zhǎng)性、高附加值的醫(yī)藥健康板塊，看好公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力。
投資建議
22年因地產(chǎn)業(yè)務(wù)拖累公司整體業(yè)績(jī)，23年剝離地產(chǎn)聚焦大健康計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)。公司醫(yī)藥基因與研發(fā)實(shí)力持續(xù)賦能原料、醫(yī)藥和化妝品等美麗健康業(yè)務(wù)。化妝品板塊“4+N”戰(zhàn)略持續(xù)突破，伴隨公司加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，更加聚焦以化妝品、生物醫(yī)藥等為主業(yè)的大健康業(yè)務(wù)，盈利能力與估值有望逐步修復(fù)，預(yù)計(jì)23-25年?duì)I收實(shí)現(xiàn)43.89、52.46、61.03億元，同比分別-66.1%、+19.5%、+16.3%；對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)為3.86、4.75、5.65億元，同比分別+748.9%、+23.2%、+18.8%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.38、0.47、0.56元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為28、23、19倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
化妝品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)型不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品銷售推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)監(jiān)管政策趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
