>> 德邦證券-聯(lián)創(chuàng)光電(600363)高溫超導與激光業(yè)務發(fā)展迅速助力成長-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳海進 |
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投資要點
事件：公司于2023年4月27日下午發(fā)布2022年年度報告和2023年第一季度報告，2022年營業(yè)收入33.14億元，較上年同期減少7.59%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.67億元，較上年同期增長15.41%。2023年第一季度營業(yè)收入7.89億元，較上年同期減少34.92%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.94億元，較上年同期增長50.32%。
產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，凈利潤增長迅速。營收端：2022年營業(yè)收入33.14億元，較上年同期減少7.59%；主要系公司智能控制產(chǎn)品短期停產(chǎn)和產(chǎn)品延期交付，背光源及應用產(chǎn)品消費需求不足，訂單減少和光電通信與智能裝備線纜及金屬材料產(chǎn)品剝離低毛利業(yè)務。2023年第一季度營業(yè)收入7.89億元，較上年同期減少34.92%，系本期客戶需求減少。利潤端：2022年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.67億元，較上年同期增長15.41%。主要系激光系列及傳統(tǒng)LED芯片產(chǎn)品訂單充足并交付順利，光電通信與智能裝備線纜及金屬材料實現(xiàn)產(chǎn)品優(yōu)化升級，同時公司剝離了一部分電力纜等低毛利率業(yè)務。2023年一季度公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.94億元，較上年同期增長50.32%。
激光業(yè)務實現(xiàn)突破，反無人機領域發(fā)展迅猛。2022年激光系列及傳統(tǒng)LED芯片產(chǎn)品實現(xiàn)主營業(yè)務收入1.94億元，同比增長58.53%，產(chǎn)品毛利率35.83%，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，激光訂單飽滿。2022年公司激光系列產(chǎn)品訂單數(shù)量高速增長，實現(xiàn)1.66億元銷售收入，同比增幅達428%。公司目前已實現(xiàn)銷售收入的激光系列產(chǎn)品有望持續(xù)快速成長態(tài)勢，2023及2024年該系列產(chǎn)品產(chǎn)能將加速擴產(chǎn)增量。2023年一季度公司激光業(yè)務營業(yè)收入較上年同期增長249.68%，增速較快，主要是產(chǎn)能擴張、客戶訂單飽滿所致。激光產(chǎn)業(yè)豐富且龐大，根據(jù)Laser FocusWorld數(shù)據(jù)，2021年全球激光行業(yè)產(chǎn)品總收入達到184.8億美元。在激光器應用方面，激光反制武器特別是反制無人機的應用發(fā)展猶為突出。目前，公司激光業(yè)務已向更高亮度、更高功率產(chǎn)品發(fā)展，目前已實現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)突破，未來隨著生產(chǎn)線的配置與產(chǎn)能的提升，營收與業(yè)績有望持續(xù)提升并釋放。
高溫超導技術(shù)全球領先，空間廣闊前景向好。高溫超導感應設備市場空間潛力較大下游應用廣泛，以晶硅生長爐和金屬熔煉及半導體熔融為例，國內(nèi)直拉單晶硅設備已達數(shù)十萬臺,其中8英寸-12英寸的設備需求數(shù)量每年有數(shù)萬臺；金屬熔煉及半導體熔融市場每五年周期性更換50%-60%，有望實現(xiàn)每年200-300億元的市場替換規(guī)模。公司參股聯(lián)創(chuàng)超導專注于大容量超導強磁場直流感應加熱感應設備，經(jīng)過近十年的研發(fā)、設計、生產(chǎn)制造及調(diào)試，2023年4月20日，公司參股的聯(lián)創(chuàng)超導與其客戶中鋁集團東北輕合金有限責任公司（簡稱中鋁東輕）在中鋁東輕生產(chǎn)車間聯(lián)合舉辦了主題為“世界首臺MW級高溫超導感應加熱裝置投產(chǎn)儀式”，實現(xiàn)商業(yè)化突破。根據(jù)2022年報披露聯(lián)創(chuàng)超導設備訂單快速增長，目前在手訂單已超過60臺市場，開拓進展順利。
投資建議：聯(lián)創(chuàng)光電作為老牌軍企底蘊深厚，傳統(tǒng)業(yè)務結(jié)構(gòu)優(yōu)化，激光+超導兩翼齊飛助力成長。預計公司2023-2025年營收分別為36.79、42.67、46.61億元，增速分別為11.0%、16.0、9.2%；2023-2025年歸母凈利潤分別為4.08、5.49、6.95億元，增速分別為52.5%、34.7%、26.5%，對應PE分別為39、29、23倍。
維持公司“增持”評級。
風險提示：低質(zhì)資產(chǎn)剝離進度不及預期、業(yè)務開拓不及預期、軍品訂單不及預期。
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