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1Q2023收入/歸母凈利分別同比+12.75%/+107.9%，凈利增長(zhǎng)提速公司披露2023年一季報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收114.83億元，同比+12.75%，歸母凈利6.21億元，同比+107.9%，增速積極，且凈利潤(rùn)率回升至5.4%。我們維持23-25年預(yù)測(cè)EPS 1.47、1.63、1.85元，截至2023/4/28，Wind可比公司2023年平均PE15x，公司不斷鞏固產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，并強(qiáng)化高端品牌影響力，推動(dòng)消費(fèi)者需求迭代升級(jí)，有望在市占率及利潤(rùn)水平上繼續(xù)提升，認(rèn)可給予公司2023年18x PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格26.50元（前值22.08元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　1Q23公司出口恢復(fù)積極，內(nèi)銷份額增長(zhǎng)公司1Q23收入同比+12.8%，主要受益于產(chǎn)品力提升，在高端顯示、激光顯示品類上消費(fèi)者認(rèn)可度高，品牌力推動(dòng)份額提升，而出口需求恢復(fù)，電視表現(xiàn)更為積極。1）內(nèi)銷：根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，1Q23公司海信品牌電視線上/線下零售額份額分別同比+1.98pct/+2.33pct，互聯(lián)網(wǎng)品牌Vidda電視線上零售額份額同比+3.07pct，行業(yè)雖有下滑，但公司份額全方位提升，彰顯出出色的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，有望維持規(guī)模經(jīng)濟(jì)。2）出口：海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示1-3月電視出口量/額分別同比+12.5%/+9.1%，公司在海外市場(chǎng)通過海信品牌及東芝品牌多維布局，在行業(yè)出口積極回暖的情況下，我們預(yù)計(jì)公司1Q23出口有望呈現(xiàn)積極態(tài)勢(shì)。
　　收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)利潤(rùn)水平回升受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及出口規(guī)?；謴?fù)，公司1Q2023毛利率為18.17%，同比+0.81pct。同時(shí)，1Q2023公司整體期間費(fèi)用率同比-0.7pct。其中，銷售費(fèi)用率同比-0.63pct，管理費(fèi)用率同比0.21pct，研發(fā)費(fèi)用率同比基本持平，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比-0.24pct。
　　龍頭高端化引領(lǐng)，看好份額提升及盈利優(yōu)化公司作為國(guó)內(nèi)電視產(chǎn)業(yè)龍頭，產(chǎn)品上，公司在顯示技術(shù)、云、交互、人工智能及顯示芯片等方面布局核心底層技術(shù)，并在多元技術(shù)路線上不斷創(chuàng)新引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，并通過持續(xù)高端品牌營(yíng)銷投入，不斷鞏固國(guó)內(nèi)電視市場(chǎng)龍頭地位，優(yōu)化海內(nèi)外產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化消費(fèi)者對(duì)于其高端定位的感知，不但有利于進(jìn)一步提升品牌力，同時(shí)也有望繼續(xù)推動(dòng)盈利水平提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：面板價(jià)格大幅上升；海外電視需求大幅下滑