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事件：公司發(fā)布2023年一季度報(bào)告。公司2023年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49.63億元，同比下降11.56%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.38億元，同比下降18.63%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.26億元，同比下降19.13%。
　　消費(fèi)需求疲軟，內(nèi)銷外銷均承壓。分地區(qū)來看，1）由于2022年二季度以來海外主要經(jīng)濟(jì)體通脹高企，需求持續(xù)低迷，公司外銷承壓，2023Q1對主要外銷客戶的銷售同比下滑，但環(huán)比有改善趨勢。2）公司內(nèi)銷業(yè)務(wù)2023Q1同比略有下降，主要是由于公司所處行業(yè)在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中并非直接受益領(lǐng)域，行業(yè)整體承壓：以廚房小家電為例，據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年一季度廚房小家電共計(jì)15個品類零售額144.6億元，同比下滑8.0%；零售量6788萬臺，同比下降1.5%；從公司表現(xiàn)來看，根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，公司2023Q1廚房電器淘系平臺實(shí)現(xiàn)銷額14.18億元，同比下降14.3%，實(shí)現(xiàn)銷量493.06萬臺，同比下滑18.7%；從細(xì)分品類來看，公司2023Q1淘系平臺電飯煲/空氣炸鍋/破壁機(jī)品類銷額分別同比下滑11.2%/54.4%/12.7%；后續(xù)隨著消費(fèi)需求逐步回暖，公司內(nèi)銷業(yè)務(wù)有望迎來改善。
　　收入規(guī)模下滑，業(yè)績端同承壓。毛利率：2023Q1公司毛利率為25.22%，同比、環(huán)比下降0.14/0.85pct。費(fèi)用率：2023Q1公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)率同比+1.55/+0.25/+0.08/-0.30pct至11.07%/1.91%/1.68%/-0.40%，銷售/管理/研發(fā)費(fèi)率齊增主要系收入規(guī)模下降所致，絕對數(shù)額同比變化不大；財(cái)務(wù)費(fèi)率下降主要系定期存款投資額增加使得利息收入增加所致。凈利率：綜合來看，公司2023Q1銷售凈利率為8.82%，同比、環(huán)比下滑0.81/5.78pct。
　　盈利預(yù)測與投資建議?？紤]消費(fèi)需求疲軟，公司2023Q1業(yè)績承壓，我們預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤分別為22.42/24.90/27.05億元，同增8.4%/11.1%/8.7%，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、渠道開拓不及預(yù)期。