>> 浙商證券-海爾智家(600690)23Q1業(yè)績點評報告：Q1利潤符合預期，新一期員工激勵落地-230427
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 969KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
閔繁皓 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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海爾智家發(fā)布2023年一季報。公司23Q1實現(xiàn)收入650.66億元，同比+8.02%；歸母凈利潤39.71億元，同比+12.60%；扣非歸母利潤37.00億元，同比+15.95%。公司業(yè)績符合我們的預期，維持“買入”評級。
投資要點
收入端：全球高端引領，空調(diào)收入高增
1）卡薩帝持續(xù)引領高端化，根據(jù)GfK數(shù)據(jù)，23Q1卡薩帝在萬元以上冰箱、萬元以上洗衣機、1.5萬元以上空調(diào)的零售份額提升至40%、86%、29%。公司23Q1海外收入同比+11%，高端化持續(xù)推進。歐洲市場Haier品牌價格指數(shù)124，高端品牌增長+42%。2）公司空調(diào)內(nèi)銷出貨份額持續(xù)提升，公司23Q1空調(diào)內(nèi)銷出貨量同比+12%（產(chǎn)業(yè)在線），我們預計23Q1公司空調(diào)收入高增。
盈利端：產(chǎn)品調(diào)整驅(qū)動毛利提升，數(shù)字化降本控費提效
1）公司23Q1實現(xiàn)毛利率28.70%，同比提升0.16 pct。其中：國內(nèi)毛利率受益于高端占比提升、采購與研發(fā)數(shù)字化變革、大宗原材料價格下降，海外則受到競爭加劇、高成本原材料結(jié)算等影響，毛利率同比回落。2）得益于數(shù)字化推進帶來的營銷資源配置、倉儲物流效率提升，公司銷售和管理費用持續(xù)優(yōu)化。公司23Q1銷售/管理/研發(fā)費用率分別為13.58%/3.56%/4.21%，分別同比-0.35 pct/-0.07 pct/+0.09 pct。
新一期激勵落地，提振員工信心
1）公司推出新一期A、H股核心員工持股計劃草案，H股和A股激勵對象的計劃人員分別共計34人和不超過2400人。2）考核目標為以2022年扣非歸母凈利潤為基數(shù)，2023-2024年利潤復合增長率不低于15%，且2023-2024年加權(quán)平均ROE不低于16.8%。3）解鎖標準為，若扣非利潤和加權(quán)平均ROE兩項考核指標完成度為1，則可歸屬；若完成度介于0.8和1，則部分歸屬；若完成度小于0.8，則不歸屬。4）公司計劃通過自有資金，以15~30億元回購不超過9375萬股用于員工持股計劃，回購價格不超過32元/股。
盈利預測及估值
預計23-25年公司收入分別為2614/2818/3035億元，對應增速分別為7%/8%/8%，歸母凈利潤170/195/224億元，對應增速分別為15%/15%/15%，對應EPS分別為1.80/2.07/2.37元，對應PE分別為13x/11x/9x。維持“買入”評級。
風險提示
匯率波動；宏觀經(jīng)濟下行；市場競爭加劇。
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