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事件：
　　公司于2023年4月27日發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)：公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72.67億元，同比增長(zhǎng)28.48%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)23.82億元，同比增長(zhǎng)59.79%；扣非后歸母凈利潤(rùn)23.05億元，同比增長(zhǎng)66.85%。2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.02億元，同比增長(zhǎng)11.46%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.35億元，同比增長(zhǎng)20.96%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　盈利能力大幅提升，降本增效成果顯著。利潤(rùn)端，2022年公司毛利率為62.72%，同比提升1.9個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為32.79%，同比提升6.32個(gè)百分點(diǎn)。費(fèi)用端來看，公司銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為4.12%/10.69%/0.45%，同比下降0.65/5.95/0.33個(gè)百分點(diǎn)，降本增效成果顯著。截至2022年末，公司存貨22.88億元，較年初增長(zhǎng)23.94%，主要是由于公司為產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)儲(chǔ)備原材料以及為滿足訂單交付而提前備貨所致。
　　加快新技術(shù)研發(fā)，取得多項(xiàng)研究成果。公司持續(xù)加大科技投入，拓展新產(chǎn)品種類。在基礎(chǔ)元器件領(lǐng)域，公司成功研制高溫片式薄膜電阻器，突破多項(xiàng)核心技術(shù)；光-MOS固體繼電器等產(chǎn)品研制取得進(jìn)展；大功率斷路器完成研制并形成小批量供貨。在半導(dǎo)體集成電路領(lǐng)域，公司掌握了第三代半導(dǎo)體SiC功率器件設(shè)計(jì)技術(shù)，突破IGBT單管、模塊封裝關(guān)鍵技術(shù)；高功率密度電源模塊產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)器件全部國(guó)產(chǎn)化。
　　子公司布局行業(yè)各領(lǐng)域，業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司旗下子公司振華新云、振華富和振華云科2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.03/9.47/10.56億元，同比+10.09%/+32.84%/+34.18%；凈利潤(rùn)分別為3.58/4.46/4.68億元，同比+42.19%/+43.09%/+77.0%。隨著國(guó)產(chǎn)化程度提升以及公司產(chǎn)品的持續(xù)升級(jí)，公司在電子元器件領(lǐng)域發(fā)展空間廣闊。
　　投資建議：我們根據(jù)公司2022年業(yè)績(jī)調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為97.73/121.8/145.97億元，歸母凈利潤(rùn)分別為33.49/42.3/51.15億元，對(duì)應(yīng)EPS為6.44/8.13/9.83元，對(duì)應(yīng)PE13.96/11.06/9.14X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)加劇、盈利預(yù)測(cè)與估值不及預(yù)期