>> 東吳證券-中微公司(688012)2023年一季報點評：業(yè)績穩(wěn)步增長，合同負債創(chuàng)歷史新高-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周爾雙,黃瑞連 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報。
MOCVD放量驅(qū)動營收端穩(wěn)步增長，在手訂單達到歷史最高
2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.23億元，同比+28.86%，高基數(shù)背景下，實現(xiàn)平穩(wěn)增長。分產(chǎn)品來看：1）刻蝕設備：2023Q1實現(xiàn)收入8.14億元，同比+13.94%。公司刻蝕設備在國內(nèi)外持續(xù)獲得更多客戶的認可，市場占有率不斷提高。在國際最先進的5nm芯片生產(chǎn)線及下一代更先進的生產(chǎn)線上，公司CCP刻蝕設備實現(xiàn)了多次批量銷售。此外，公司的ICP刻蝕設備不斷地核準更多刻蝕應用，迅速擴大市場并不斷收到領先客戶的批量訂單。2）MOCVD：2023Q1實現(xiàn)收入1.67億元，同比+300.48%。公司MOCVD在新一代Mini-LED產(chǎn)業(yè)化中，在藍綠光LED生產(chǎn)線上繼續(xù)保持絕對領先的地位。2022年公司新簽訂單約63.2億元，同比+53.0%。截至2023Q1末，公司合同負債和存貨分別達到23.20和37.05億元，分別較2022年底增長5.70%和8.91%，我們判斷2023Q1末公司在手訂單延續(xù)快速增長，達到歷史高點。隨著訂單陸續(xù)交付，公司2023年收入有望延續(xù)高增長。
非經(jīng)常性損益增厚利潤空間，Q1銷售凈利率同比+10pct
2023Q1公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.75億元，同比+134.98%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.28億元，同比+22.22%。2023Q1銷售凈利率和扣非銷售凈利率分別為22.48%和18.63%，分別同比+10.15pct和-1.01pct。1）毛利端：2023Q1銷售毛利率為45.87%，同比+0.40pct，略有提升，其中刻蝕設備、MOCVD設備毛利率分別達到47.29%和40.09%。2）費用端：2023Q1期間費用率為22.12%，同比-1.29pct，其中銷售、管理、研發(fā)和財務費用率分別同比1.04pct、+0.06pct、-2.73pct和+2.42pct。3）2023Q1非經(jīng)常性損益為收益0.48億元，較2022Q1虧損0.69億元增加約1.17億元，對2023Q1利潤端表現(xiàn)產(chǎn)生明顯正向作用。非經(jīng)常性損益的變動主要系：（1）2023Q1公司因股權投資產(chǎn)生的非經(jīng)常性損益為收益22萬元，較2022Q1的虧損1.01億元，增加約1.01億元；（2）2023Q1計入非經(jīng)常性損益的政府補助收益為0.37億元，較2022Q1的0.04億元增加約0.33億元。
積極持續(xù)推進新品研發(fā)，新基地建設打開成長空間
公司在鞏固現(xiàn)有產(chǎn)品競爭優(yōu)勢的同時，積極推進新產(chǎn)品研發(fā)，打開市場空間。①CCP設備：積極與主流客戶合作，定義下一代CCP刻蝕機的主要功能及技術指標，持續(xù)提升市占率，并公司自主開發(fā)了極高深比刻蝕機。②ICP設備：Primo nanova ICP刻蝕產(chǎn)品已在超過20家客戶生產(chǎn)線上進行100多個ICP刻蝕工藝的驗證，工藝覆蓋3DNAND、DRAM和邏輯芯片，并持續(xù)獲得國際先進3DNAND客戶批量訂單。③MOCVD設備：積極布局第三代半導體設備，開發(fā)GaN功率器件量產(chǎn)應用的MOCVD設備，已交付國內(nèi)外領先客戶進行生產(chǎn)驗證。④薄膜沉積設備：基于金屬鎢CVD設備，公司正進一步開發(fā)CVD和ALD，實現(xiàn)更高深寬比和更小關鍵尺寸結構填充，同時外延設備（EPI）研發(fā)進展順利，已經(jīng)進入樣機制造和調(diào)試階段。④量測設備：公司參股睿勵科學，布局前道量/檢測設備，目前公司持股比例為34.75%，并擬以自籌資金通過競價摘牌的方式受讓國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金持有的6.7575%股權，進一步提升持股比例。在產(chǎn)能方面，2021年公司連續(xù)啟動南昌、臨港產(chǎn)業(yè)基地、臨港研發(fā)暨總部等建設項目，隨著產(chǎn)能加速釋放，為公司中長期增長奠定基礎。
盈利預測與投資評級：考慮到公司在手訂單飽滿，我們維持2023-2025年歸母凈利潤預測分別為15.24、19.31和24.64億元，當前市值對應動態(tài)PE分別為73、58、45倍?；诠镜母叱砷L性，維持“買入”評級。
風險提示：晶圓廠擴產(chǎn)節(jié)奏不及預期，新品研發(fā)&產(chǎn)業(yè)化不及預期。
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