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生豬：豬價(jià)下跌，行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)去化。
　　行業(yè)生態(tài)較差，Q2供給壓力仍大。五一假期需求復(fù)蘇明顯，節(jié)前屠宰量、屠宰開(kāi)工率、凍品庫(kù)存也有明顯上揚(yáng)，而價(jià)格仍難突破15元/公斤，歸根結(jié)底我們認(rèn)為兩個(gè)因素：均重為先，出欄量為后。4月各上市公司飼料銷(xiāo)量數(shù)據(jù)顯示，豬料普遍環(huán)比增長(zhǎng)，但是前端料環(huán)比漲跌都有，說(shuō)明生豬存欄增長(zhǎng)，但是母豬的補(bǔ)欄意愿還有分歧，二季度的供給壓力持續(xù)，行業(yè)生態(tài)仍差。
　　路遙知馬力，成本見(jiàn)真章。一季報(bào)上市公司表現(xiàn)出“兩高一低”：成本高、負(fù)債率高、資產(chǎn)增速收縮。成本上行來(lái)自于死淘率上升、前期的高價(jià)飼料原料等，成本下行困難和資產(chǎn)負(fù)債率使得部分公司調(diào)整了2023年成本預(yù)期和出欄預(yù)期。成本和出欄預(yù)期的兩項(xiàng)調(diào)整，反映出目前養(yǎng)殖環(huán)境下成本下降不易，資金狀況緊張。
　　黃雞：去庫(kù)存接近尾聲，供應(yīng)斷檔推升雞價(jià)
　　中期：行業(yè)即將迎來(lái)供應(yīng)斷檔，推升后期黃雞價(jià)。受疫情&雞價(jià)低迷的影響，2022年11月后補(bǔ)欄積極性受挫，供給斷檔。商品代雞苗環(huán)節(jié)，元旦前后出現(xiàn)1.73元/羽的低價(jià)，與2020年行業(yè)去產(chǎn)能時(shí)價(jià)格基本持平；樣本企業(yè)2022年12月-2023年2月周商品代雛雞平均銷(xiāo)量3122萬(wàn)只，環(huán)比2022年1-11月平均3429萬(wàn)只銷(xiāo)量下滑約10%，同比2022年同期平均下滑8%，甚至在2023年后周最低銷(xiāo)量?jī)H2442萬(wàn)只，供給出現(xiàn)斷檔，為后續(xù)黃雞價(jià)格上漲奠定基礎(chǔ)。
　　長(zhǎng)期：父母代存欄持續(xù)位于低位，黃雞價(jià)格有望高位維持。行業(yè)父母代雞存欄位于低位，當(dāng)前樣本企業(yè)在產(chǎn)父母代存欄位于1368萬(wàn)套的低位水平，僅比2021年10月底（本輪周期最低存欄）1329萬(wàn)套高3%，相較2022年存欄平均水平低3%。補(bǔ)欄積極性方面，補(bǔ)欄積極性弱，行業(yè)補(bǔ)欄仍處低位，長(zhǎng)期看黃雞價(jià)格有望高位維持。
　　投資建議：禽板塊推薦標(biāo)的：圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、立華股份、湘佳股份等；后周期推薦標(biāo)的：科前生物、禾豐股份、海大集團(tuán)、生物股份、瑞普生物等；生豬推薦標(biāo)的：牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、天邦股份、新希望、大北農(nóng)、天康生物等；種業(yè)板塊推薦標(biāo)的：大北農(nóng)、隆平高科等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)、養(yǎng)殖疫病風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)等。