>> 方正證券-蘇泊爾(002032)2023Q1經(jīng)營短期承壓，產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 772KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孟昕,陳炯陽 |
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事件：2023年4月27日，蘇泊爾發(fā)布2023年一季報。2023Q1實現(xiàn)營收49.63億元（-11.56%），歸母凈利潤4.38億元（-18.63%）。
2023Q1經(jīng)營持續(xù)承壓。1）收入端：2023Q1公司實現(xiàn)營收49.63億元（-11.56%），主系內(nèi)、外銷短期均承壓。外銷方面，受歐美等市場需求持續(xù)低迷影響營收有一定下滑，但環(huán)比有所改善；內(nèi)銷方面，由于小家電行業(yè)非當(dāng)前宏觀經(jīng)濟環(huán)境下直接受益行業(yè)，略有下滑，公司預(yù)計隨著消費者消費意愿逐步提升，內(nèi)銷業(yè)務(wù)有望得到改善。2）業(yè)績端：2023Q1公司歸母凈利潤4.38億元（-18.63%），下滑幅度大于收入主要或系發(fā)力線上渠道銷售費用投入較高。
毛凈利率有待提升，銷售費用投入增加利好長期發(fā)展。1）毛利率：2023Q1毛利率為25.22%（-0.14pct），主或系外銷受銷售產(chǎn)品的原材料價格較高影響。2）凈利率：2023Q1凈利率為8.82%（-0.77pct），降幅較大，主系費用投入有所增加。3）費用率：2023Q1銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為11.07/1.91/1.68/-0.40%，同比分別+1.55/+0.25/+0.08/-0.30pct，銷售費用率增幅較大，或系發(fā)力抖音等線上渠道推廣費用增加所致，有望賦能公司長期發(fā)展。
優(yōu)勢品類保持領(lǐng)先，持續(xù)拓寬產(chǎn)品矩陣。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023Q1公司在電飯煲、電蒸鍋、養(yǎng)生壺、空氣炸鍋全渠道銷售持續(xù)保持領(lǐng)先，其中線上渠道銷額市占率分別為30.41%/35.28%/17.02%/17.05，排名分別為1/1/2/2，線下渠道銷額市占率分別為36.13%/19.67%/37.96%/30.45%，排名分別為2/1/1/2，優(yōu)勢品類保持領(lǐng)先。同時，2023Q1公司發(fā)布家用意式半自動研磨一體咖啡機、吸洗拖一體洗地機、洗消烘存一體洗碗機等新品，持續(xù)拓寬新品類產(chǎn)品矩陣，積極尋找新增長點。
投資建議：行業(yè)端，隨著國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇、消費者消費意愿逐步提升，廚房小家電市場規(guī)模有望提升；公司端，與SEB集團協(xié)同助力海外業(yè)務(wù)增長，產(chǎn)品矩陣不斷豐富，渠道布局持續(xù)完善，品牌升級賦能長期發(fā)展，營收及業(yè)績有望改善。我們預(yù)計，2023-2025年公司歸母凈利潤為22.86/25.48/29.15億元，對應(yīng)EPS為2.83/3.16/3.61元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為19.08/17.11/14.95倍。維持“推薦”評級。
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