>> 華泰證券-安恒信息(688023)數(shù)據(jù)安全加速推進(jìn)，23全年高增可期-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 831KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生,范昳蕊 |
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22年收入正增長，23年盈利能力有望大幅改善
公司發(fā)布2022年年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入19.8億元，同比增長8.77%，歸母凈利潤-2.53億元，21年同期0.14億元。其中，22Q4營業(yè)收入9.4億元，同比下降1.50%，歸母凈利潤2.03億元，同比下降27.85%。2022年經(jīng)營性現(xiàn)金流-1.79億元，21年同期為-0.61億元。由于22年經(jīng)營環(huán)境壓力增大，23年預(yù)計逐步恢復(fù)，預(yù)計2023-2025年收入分別為26.77/35.64/47.30億元（前值32.32/44.17/-億元），參考可比公司24年Wind一致預(yù)期平均3.5倍PS，考慮到公司品牌力持續(xù)提升，給予公司6倍24PS，對應(yīng)目標(biāo)價271.32元（前值226.45元），維持買入評級。
毛利率保持穩(wěn)定，安全平臺及安全服務(wù)帶動整體增長
2022年公司全年毛利率為64.20%，同比增長0.23pct。分產(chǎn)品來看，公司網(wǎng)絡(luò)信息安全平臺7.69億元，同比增長30.81%，毛利率71.87%，同比下降2.09pct；網(wǎng)絡(luò)信息安全基礎(chǔ)產(chǎn)品4.65億元，同比下降11.95%，毛利率75.46%，同比下降1.61pct；網(wǎng)絡(luò)信息安全服務(wù)實現(xiàn)收入6.65億元，同比增長12.93%，毛利率51.23%，同比提升0.37pct；第三方硬件產(chǎn)品0.51億元，同比下降45.35%，毛利率16.20%，同比提升3.22pct。22年公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)率分別為43.09%/9.67%/32.62%，同比提升8.16/0.56/3.19pct。公司人員數(shù)量為4350人，同比增長20.47%。
持續(xù)優(yōu)化網(wǎng)安產(chǎn)品主賽道，MSS+數(shù)據(jù)安全開啟全新增長曲線
22年公司繼續(xù)加強(qiáng)對云安全、態(tài)勢感知、物聯(lián)網(wǎng)安全、智慧城市以及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)的投入升級，在市場開拓與產(chǎn)品迭代方面收獲明顯進(jìn)展，云安全產(chǎn)品安恒云22年新增300+客戶。公司以MSS、數(shù)據(jù)安全為兩大全新戰(zhàn)略，疊加信創(chuàng)、密碼、終端、車聯(lián)網(wǎng)安全等戰(zhàn)略新方向，為日益泛化的網(wǎng)安風(fēng)險場景提供更全面、更垂直的產(chǎn)品服務(wù)。其中MSS業(yè)務(wù)已形成千萬級體量，數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品建立了完善的“數(shù)盾”品牌，拿下多個省部級項目。我們認(rèn)為，報告期內(nèi)公司完成了對網(wǎng)安產(chǎn)品服務(wù)深度與廣度的提升，新產(chǎn)品戰(zhàn)略也將助力公司市占率提升，有望為公司業(yè)績打開全新增長曲線。
23Q1收入高增，新戰(zhàn)略方向初見成效，看好全年業(yè)績增長
公司23Q1實現(xiàn)收入3.36億元，同比增長43.99%，歸母凈利潤-1.89億元，同比基本持平。23Q1公司毛利率為56.40%，同比增長5.05pct，銷售/管理/研發(fā)費(fèi)率分別為63.25%/14.58%/48.25%，同比下降7.35/2.79/16.56pct。23年公司將護(hù)航大運(yùn)亞運(yùn)兩大國際賽事，繼續(xù)履行其國家級核心安保單位的職責(zé)，有望進(jìn)一步提升公司品牌影響力，加強(qiáng)競爭優(yōu)勢。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)安全業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
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