>> 開源證券-東鵬控股(003012)公司信息更新報告：2022盈利能力同比改善，2023Q1實現(xiàn)業(yè)績開門紅-230428
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
大小： |
830KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
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2022年盈利能力同比改善，2023Q1實現(xiàn)業(yè)績開門紅，維持“買入”評級公司2022年實現(xiàn)營收69.3億元（-13.1%），實現(xiàn)歸母凈利潤2.02億元（+31.5%），公司受房地產(chǎn)企業(yè)流動性承壓及下游消費力疲軟影響，營收規(guī)模同比縮減。
2023Q1公司營收11.4億元（+18.5%），歸母凈利潤117.8萬元（+101.5%），公司營收及業(yè)績增速亮眼。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，中大規(guī)格產(chǎn)品占比提升疊加精益化管理下降本控費增強，營收承壓下業(yè)績實現(xiàn)同比增長。下調(diào)2023年盈利預(yù)測，并新增2024-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為7.40/8.76/10.59億元（2023原值為17.62億元），對應(yīng)EPS為0.63/0.75/0.90元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE12.9/10.9/9.0倍，“1+N”戰(zhàn)略推動公司成長，維持“買入”評級。
收入：“1+N”戰(zhàn)略推進多品類齊發(fā)展，2023Q1瓷磚銷售表現(xiàn)亮眼公司2022年仍以瓷磚及潔具制造為主，分行業(yè)看，在“1+N”戰(zhàn)略的順利實施下，公司通過瓷磚帶動衛(wèi)浴、木地板、等自有產(chǎn)品銷售，瓷磚/潔具收入分別為57.66/9.39億元，同比變動-13.57%/-10.30%，收入占比分別為83.20%/13.56%。
分銷售模式看，直銷/經(jīng)銷收入分別為27.16/41.05億元，同比-13.85%/-12.74%，收入占比分別為39.10%/59.24%，公司全國布局的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)和特有的經(jīng)銷商共享倉模式，繼續(xù)護航公司發(fā)展。2023Q1公司瓷磚事業(yè)部喜迎開門紅，零售渠道同比增長46.47%，工程市場中心業(yè)績同比增長90.48%；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，毛利率相對較高的中大規(guī)格產(chǎn)品在零售渠道占比提升至約55%。
盈利能力：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善疊加控費持續(xù)，2022年公司毛、凈利率均同比改善2022年公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善疊加精益化生產(chǎn)下控費持續(xù)推進，毛、凈利率均有改善，2022年公司整體毛利率為29.7%，同增0.2pct。費用率方面，公司期間費用率提升5.2pct至為24.3%，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為13.6%/8.4%/2.7%/-0.4%（+2.3/+2.5/+0.2/+0.1pct），綜合影響下，公司2022年凈利率提升1pct至2.9%。2023Q1公司凈利率同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，整體毛利率為24.8%（+1.4pct）；期間費用率為24.0%（-11.7pct），銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為14.5%/8.1%/2.6%/-1.2%（-6.4/-4.7/-0.6/+0.0 pct）。因2023Q1為傳統(tǒng)銷售淡季且公司各項費用偏剛性，綜合影響下，公司2023Q1凈利率為0.1%，同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。
風(fēng)險提示：終端需求大幅下滑、行業(yè)競爭惡化、產(chǎn)品推廣不及預(yù)期。
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