>> 東北證券-鵬輝能源(300438)年報及一季報點評：儲能占比持續(xù)提升，業(yè)績穩(wěn)定增長-230429
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
大小： |
716KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
周穎 |
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事件：公司公布年報及一季報，2022年公司實現(xiàn)營收90.67億元，YOY+59.3%；歸母凈利潤6.28億元，YOY+244.4%。其中2022Q4公司實現(xiàn)營收25.65億元，YOY+42.7%，環(huán)比+5.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.85億元，YOY+905.2%，環(huán)比-7.0%。2023Q1公司實現(xiàn)營收24.95億元，YOY+50.1%，環(huán)比-2.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.82億元，YOY+101.5%，環(huán)比-1.5%。
點評：
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力提升顯著。2022年受俄烏沖突影響，能源價格攀升，戶儲經(jīng)濟性凸顯，歐洲戶用儲能需求爆發(fā)。美國、中國政策驅(qū)動，表前儲能高速增長。公司抓住機遇，儲能業(yè)務(wù)營收48.5億元，營收占比約53%。據(jù)SNEResearch統(tǒng)計，公司2022年儲能出貨5.8GWh，YOY+1060%，全球市占率4.7%。公司儲能業(yè)務(wù)中，戶儲/便攜式儲能/大儲/通信備電分別占比52%/21%/19%/7%。海外戶儲訂單盈利情況良好，毛利率20%+，公司整體盈利能力提升。2022年公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為2.6%/2.4%/4.7%/0.0%，同比下降-0.1/-0.9/0.4/1.0 pct，費用率相對穩(wěn)定，控制良好。
2023Q1原材料價格波動，部分訂單交貨延遲。伴隨儲能經(jīng)濟性提升，公司儲能業(yè)務(wù)有望持續(xù)量升利穩(wěn)。2023Q1碳酸鋰價格大幅下降，部分客戶持觀望態(tài)度，因此部分訂單延遲交付，但并不影響全年出貨預(yù)期。相反，由于獨立儲能等儲能經(jīng)濟性提升，2023年儲能維持高速增長。另外，不同于動力電池客戶集中度相對較高，儲能擁有較多細分領(lǐng)域，客戶相對分散，儲能場景電池產(chǎn)品盈利有望維持相對穩(wěn)定。公司在家庭儲能、便攜式儲能、通信儲能、大儲等場景與各細分市場龍頭陽光電源、公牛、中國移動、南方電網(wǎng)等均存在深度合作。
投資建議：公司是儲能電池行業(yè)龍頭，客戶拓展、渠道建設(shè)行業(yè)領(lǐng)先。
鈉電、大圓柱等新產(chǎn)品、新技術(shù)儲備充足。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為12.81/18.23/25.3億元，同比增長103.83%/42.3%/38.78%，EPS為2.78/3.95/5.48元，對應(yīng)PE分別為19/13/10倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險，業(yè)績預(yù)測和估值判斷不達預(yù)期風(fēng)險。
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