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4月27日，新大正發(fā)布2023年一季報(bào)，公司2023年一季度實(shí)現(xiàn)營收7.25億，同比+18.71%；歸母凈利潤0.47億，同比+10.26%。
　　收入利潤維持增長，單季環(huán)比全方位改善
　　公司2023年一季度收入同比+18.71%，主要因全年簽約項(xiàng)目進(jìn)場服務(wù)帶來的收入確認(rèn)，歸母凈利潤同比+10.26%，業(yè)績增速低于收入，主要因毛利率下滑及信用減值損失。
　　單季度環(huán)比收入和利潤均大幅改善。公司一季度收入和利潤增速，或不及以往表現(xiàn)，但若和去年四季度比較有較為明顯的改觀：2022年公司四季度收入和利潤同比增速分別為6.05%和-22.45%，同時毛利率僅為13.60%；2023年一季度收入和利潤同比增速分別為18.71%和10.26%，毛利率為15.72%。此外，公司一季度銷售管理費(fèi)用率為7.59%，無論相比2022年Q1的11.13%，還是2022年全年的8.70%，均有大幅改善。
　　外拓保持力度，中標(biāo)多個標(biāo)桿項(xiàng)目
　　2023年一季度，公司新拓展項(xiàng)目中標(biāo)總金額4.30億，飽和年化合同收入金額2.13億，其中重慶以外區(qū)域市場拓展進(jìn)一步提升至近總量的90%。報(bào)告期內(nèi)，新中標(biāo)了鄭州機(jī)場2號航站樓、成都地鐵7號線項(xiàng)目、莆田學(xué)院等重大項(xiàng)目，品牌影響力持續(xù)擴(kuò)大。截至報(bào)告期末，現(xiàn)有項(xiàng)目管理部538個，較年初新增25個，在管面積超1.3億平方米，全國化經(jīng)營布局穩(wěn)固提升。
　　投資建議：新大正是國內(nèi)第三方機(jī)構(gòu)物業(yè)標(biāo)桿，2022年在多因素影響下業(yè)績和外拓增速有所放緩，但公司外拓增長依舊強(qiáng)勁，重慶之外的區(qū)域貢獻(xiàn)占大部分，全國化擴(kuò)張戰(zhàn)略快速推進(jìn)。2023年一季度收入及利潤增速較往期略有放緩，但環(huán)比2022年四季度各項(xiàng)指標(biāo)均有明顯改善，隨著地產(chǎn)的復(fù)蘇及疫情影響退出，看好公司在后續(xù)的經(jīng)營層面持續(xù)修復(fù)。我們維持此前的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年凈利潤3.10、4.12億、4.92億，維持公司“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：項(xiàng)目外拓不及預(yù)期；收并購進(jìn)度不及預(yù)期；成本上升壓力持續(xù)增大。