>> 長江證券-國檢集團(603060)疫情及房地產(chǎn)拖累2022年業(yè)績，Q1營收同比增14.7%-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐科,任楠 |
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事件描述
國檢集團發(fā)布2022年報和2023Q1季報。2022年公司實現(xiàn)營收24.28億元，同比增9.5%；歸母凈利潤2.53億元，同比增0.1%；2022Q4營收9.40億元，同比增降0.1%；歸母凈利潤1.75億元，同比增8.5%。此前業(yè)績快報營收24.54億元，歸母凈利潤2.53億元。
2023Q1公司實現(xiàn)營收4.68億元，同比增14.68%；歸母凈利潤-0.24億元，較2022Q1的-0.28億元略有收窄。
事件評論
疫情及房地產(chǎn)拖累2022年營收。2022年公司營收增速明顯放緩，分業(yè)務(wù)板塊來看：1）檢驗檢測營收17.44億元，同比增11%，其中工程檢測/材料檢測/環(huán)境檢測/食農(nóng)檢測分別實現(xiàn)增長3.5%/3.9%/-2.3%/76.4%，醫(yī)學(xué)檢測亦貢獻0.79億元營收，除食農(nóng)檢測因為并表范圍擴充（遼寧奉天2021年中并表）及安徽拓維整合效果顯現(xiàn)實現(xiàn)高增長外，工程/材料/環(huán)境檢測均受到疫情或者房地產(chǎn)行業(yè)的拖累，表現(xiàn)一般。2）檢測儀器與智能制造營收3.71億元，同比基本持平，下游鋼鐵水泥行業(yè)經(jīng)營困難導(dǎo)致資本開支收縮，上海美諾福訂單增長不及預(yù)期。3）認證服務(wù)營收0.97億元，同比增4.4%；4）計量校準營收0.23億元，同比增75%，2021年中并購煙臺方圓帶來合并范圍擴大；5）科研技術(shù)服務(wù)營收1.88億元，同比增14.8%。
2023年目標營收增速21.1%，一季度營收增速環(huán)比改善。2023Q1公司實現(xiàn)營收4.68億元，同比增14.68%，增速環(huán)比改善；隨著國內(nèi)疫情消退和房地產(chǎn)行業(yè)逐漸回暖，以及外延并購的推進，預(yù)計2023年營收增速回升，公司公告今年目標營收29.4億元，同比增21.1%；利潤總額4.4億元，同比增18.5%。
2022年凈利率14.06%，同比降1.77pct。2022年毛利率44.6%，同比基本持平，其中檢驗檢測毛利率45.6%，同比降2.0pct，認證服務(wù)和計量校準也有所下降，檢測儀器和智能制造毛利率同比提升5.34pct，科研及技術(shù)服務(wù)毛利率同比提升5.26pct。期間費用率29.5%，同比提升2.57pct，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率均有不同程度提升。
2022年經(jīng)營現(xiàn)金流略有惡化。2022年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額2.76億元，同比下降28.8%，現(xiàn)金流有所惡化，2022年底應(yīng)收賬款較年初增長38.2%，高于營收增速，推測與疫情期間地方政府財政壓力增加，以及房地產(chǎn)行業(yè)寒冬影響支付能力有關(guān)。2023Q1經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額-1.06億元，較去年同期的-1.12億元略有好轉(zhuǎn)。
擬公開發(fā)行8億元可轉(zhuǎn)債，補足資金，優(yōu)化結(jié)構(gòu)。公司擬發(fā)行8億元可轉(zhuǎn)債用于湖南華科實驗室、湖南公司、河北雄安實驗室、碳排放管理平臺建設(shè)和部分收購類項目，補足資金助力未來加速發(fā)展，同時可優(yōu)化公司財務(wù)結(jié)構(gòu)。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計公司2023-2025年營收29.4/35.7/42.4億元，同比增21.3%/21.3%/18.7%；歸母凈利潤3.19/3.96/4.84億元，同比增26.1%/24.1%/22.3%，對應(yīng)PE估值27.2x/21.9/17.9x。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、公信力和品牌受不利事件影響的風(fēng)險；2、并購的決策風(fēng)險及并購后的整合風(fēng)險。
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