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業(yè)績簡評
　　2023年4月28日，公司發(fā)布2023年1季報，1Q23營收108.71億元，同比增長4.68%；歸母/扣非凈利潤9.87/9.19億元，同比增長116.17%/14.78%。業(yè)績符合預期。
　　經營分析
　　新品逐步放量，收入結構持續(xù)優(yōu)化。（1）2023年1季度，公司扣非歸母凈利潤的同比翻倍高增長，主因1Q22的低基數(shù)，因當期公司所持BNTX股票下跌帶來3.38億的非經常性損失（公司持有的BNTX股票已于2022年出售完畢）。（2）公司非自有公共衛(wèi)生防護物資海外銷售貢獻銷售同比下降，即mRNA新冠疫苗銷量的同比下降。（3）公司1Q23扣非歸母凈利潤近15%的同比增長，主要來自斯魯利單抗注射液、注射用曲妥珠單抗、馬來酸阿伐曲泊帕片及阿茲夫定片等新品和次新品帶來的業(yè)績增量；收入結構繼續(xù)優(yōu)化。
　　創(chuàng)新藥適應癥拓展，全球最新（FIC）與同類最優(yōu)（BIC）新藥臨床推進。（1）公司與江蘇柯菲平聯(lián)合開放并由公司獨家商業(yè)化的國產首款鉀離子競爭性酸（P-CAB）抑制劑鹽酸凱普拉生，在國內獲批上市；PD-1斯魯利單抗新獲批一線治療廣泛期小細胞肺癌（ES-SCLC）的適應癥。（2）PD-1斯魯利單抗聯(lián)合化療同步放療的國際多中心3期臨床完成首例患者給藥。首個中歐雙批的國產曲妥珠單抗?jié)h曲優(yōu)，美國上市申請獲受理。公司控股子公司復銳醫(yī)療科技的肉毒桿菌產品，在中國的上市申請獲受理。（3）公司于2021年以40億元收購的成都復星安特金，13價肺炎結核苗處于臨床3期；2月3日，取得國家《藥品生產許可證》，為其后續(xù)疫苗產品商業(yè)化奠定基礎。
　　醫(yī)美、注射劑與創(chuàng)新藥國際化獲得新進展。（1）公司控股子公司復銳醫(yī)療科技通過資產并購控股“飛頓”實現(xiàn)能量源醫(yī)美設備業(yè)務的中國市場直銷布局。（2）公司的印度子公司Gland Pharma收購Cenexi,完成戰(zhàn)略布局歐洲市場CDMO業(yè)務。（3）子公司復宏漢霖，通過合作BostonOncology，授予期對于利妥昔單抗注射液在亞非16個新興市場獨家開發(fā)及商業(yè)化權益，拓展亞非市場。
　　盈利預測、估值與評級
　　考慮到創(chuàng)新藥有望持續(xù)貢獻業(yè)績增量，我們預計2023/24/25年營收516/594/685億元，同比增長17%/15%/15%；歸母凈利潤46/54/65億元，同比增長23%/19%/20%。維持“買入”評級。
　　風險提示
　　新品研發(fā)及銷售不及預期、產品競爭加劇風險、出海進程不及預期風險、生物創(chuàng)新藥集采降價風險等風險。