>> 國盛證券-天士力(600535)業(yè)績符合預(yù)期，中藥板塊加速增長，持續(xù)看好公司中藥管線布局-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張金洋,祁瑞 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入20.80億元，同比增長11%，其中工業(yè)收入17.14億元，同比增長12%，商業(yè)收入3.48億元，增長6%；歸母凈利潤2.66億元，同比增長148%，主要系公司持有的I-MAB、科濟藥業(yè)等金融資產(chǎn)公允價值去年同期下降較多的原因；扣非凈利潤2.79億元，同比增長21%。
具體板塊看，公司中藥板塊，實現(xiàn)收入13.78億元，同比增長22%，中藥板塊加速增長；化學(xué)制劑收入2.60億元，同比下降19%，主要是蒂清執(zhí)行集采新價格的影響。生物藥收入5662萬元，保持穩(wěn)定。公司一季度中藥板塊增速提升明顯，我們預(yù)計主要是核心產(chǎn)品復(fù)方丹參滴丸銷售較好，同時有感冒發(fā)燒類藥物放量提升。
公司中藥研發(fā)管線突出，國內(nèi)中藥研發(fā)管線第一梯隊。根據(jù)公司2022年年報披露情況，公司有18款中藥產(chǎn)品處于臨床II/III期階段，其中安神滴丸和脊痛寧已進入臨床III期，腸康顆粒、香橘乳癖寧膠囊、蘇蘇小兒止咳顆粒、連夏消痞顆粒、三黃睛視明正在II期臨床數(shù)據(jù)總結(jié)及II期臨床試驗結(jié)束會議（EOP2）準備中；芪參益氣滴丸增加心衰適應(yīng)癥和養(yǎng)血清腦丸增加阿爾茨海默?。ˋD）適應(yīng)癥II期臨床試驗穩(wěn)步推進；國際上，復(fù)方丹參滴丸急性高原綜合癥（AMS）處于臨床III期，復(fù)方丹參滴丸慢性心絞痛處于臨床III期。創(chuàng)新中藥芍麻止痙顆粒、坤心寧顆粒，已獲批，并成功進入國家醫(yī)保。公司中藥研發(fā)管線突出，是國內(nèi)第一梯隊，后續(xù)中藥審批加快大背景下，公司有望持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為9.1億、10.61億元以及12.20億元，同比增長455%、17%以及15%，對應(yīng)PE分別25X、21X以及19X。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：公司產(chǎn)品放量低于預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期。
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