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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2022年4月28日公司披露一季報(bào)，2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.12億元，同比下降4.10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.36億元，同比下降7.05%。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　2023年氨綸表現(xiàn)逐步回暖，帶動(dòng)公司利潤(rùn)逐步提升。根據(jù)中纖網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年氨綸40D的價(jià)格環(huán)比提升約840元/噸，氨綸價(jià)格觸底回升，帶動(dòng)行業(yè)整體價(jià)差獲得一定修復(fù)。伴隨疫情影響逐步改善，下游逐步獲得復(fù)蘇，對(duì)于氨綸的需求支撐有所提升，氨綸產(chǎn)品價(jià)差逐步修復(fù)，帶動(dòng)公司一季度產(chǎn)品毛利率回升至28.44%，環(huán)比增長(zhǎng)約2.5個(gè)點(diǎn)。1季度受到春節(jié)因素影響，芳綸產(chǎn)能尚未充足釋放，預(yù)計(jì)伴隨下游逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)公司芳綸業(yè)務(wù)逐步回歸正常，有望進(jìn)一步帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)提升。
　　芳綸新增產(chǎn)能穩(wěn)步推進(jìn)，下半年量增帶動(dòng)業(yè)績(jī)提升。公司是國(guó)內(nèi)唯一一家間位、對(duì)位雙產(chǎn)品布局的企業(yè)，2022年擁有1.5萬(wàn)噸有效產(chǎn)能，至年底已經(jīng)擁有2.1萬(wàn)噸產(chǎn)能，公司2023年還將繼續(xù)進(jìn)行對(duì)位芳綸的產(chǎn)能擴(kuò)建，煙臺(tái)提升產(chǎn)能0.35萬(wàn)噸，寧夏提升產(chǎn)能6萬(wàn)噸，為公司芳綸產(chǎn)銷(xiāo)進(jìn)一步增長(zhǎng)提供基礎(chǔ)。伴隨公司產(chǎn)能逐步落地，公司芳綸產(chǎn)量進(jìn)一步增長(zhǎng)，帶動(dòng)下半年業(yè)績(jī)提升提升；
　　加大力度推進(jìn)芳綸涂覆等增量業(yè)務(wù)，提升發(fā)展空間。公司成立了控股子公司煙臺(tái)泰和電池新材料有限公司執(zhí)行芳綸涂覆項(xiàng)目，其中公司持股比例為50%，全資子公司泰和研究院持股10%，關(guān)聯(lián)團(tuán)隊(duì)員工持股10%，控股股東旗下投資平臺(tái)持股20%。通過(guò)員工跟投的方式有利于加速促進(jìn)項(xiàng)目落地，加快項(xiàng)目進(jìn)程，公司目前在進(jìn)行3000萬(wàn)平中試線(xiàn)調(diào)試，今年有望可以實(shí)現(xiàn)和下游合作優(yōu)化生產(chǎn)，為公司在現(xiàn)有芳綸業(yè)績(jī)兌現(xiàn)后實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的發(fā)展空間的延伸。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　2023年公司加速芳綸產(chǎn)能釋放，推動(dòng)增量項(xiàng)目落地。預(yù)測(cè)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為7.63、11.65、13.66億元，EPS預(yù)測(cè)為0.88、1.35、1.58元，公司股票現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE估值為23.65、15.48、13.21倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　芳綸涂覆中試線(xiàn)建設(shè)不達(dá)預(yù)期；芳綸產(chǎn)銷(xiāo)不達(dá)預(yù)期；芳綸、氨綸產(chǎn)品價(jià)格大幅下落風(fēng)險(xiǎn)。