>> 西部證券-泰和新材(002254)2022年報點評：業(yè)績符合預(yù)期，芳綸涂覆隔膜量產(chǎn)在即-230322
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
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| 835KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅 |
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事件：公司發(fā)布22年年報，22年公司實現(xiàn)營收37.50億元，同比-15%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.36億元，同比-55%；實現(xiàn)扣非凈利潤3.17億元，同比-62.76%；基本每股收益0.64元。其中，22Q4實現(xiàn)營業(yè)收入9.48億元，同比-15.57%，環(huán)比+11.37%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.31億元，同比-44.09%，環(huán)比+8.76%；實現(xiàn)扣非凈利潤0.48億元，同比-67.15%。業(yè)績符合市場預(yù)期。
氨綸行業(yè)周期下行拖累整體業(yè)績，2023年有望周期反轉(zhuǎn)。2022年受行業(yè)下游需求萎縮影響，氨綸價格大幅下跌，公司氨綸業(yè)務(wù)盈利水平同比大幅下降。2022年公司氨綸年末名義產(chǎn)能4萬噸，在建產(chǎn)能6萬噸，預(yù)計2023Q1起陸續(xù)投產(chǎn)。2022年公司氨綸銷量達4.01萬噸，氨綸收入達16億元。公司加大上游布局助力長期降本增效，2023年消費市場有望逐步回暖，下游開機率逐步回升，氨綸價格易漲難跌，行業(yè)盈利有望迎來拐點逐步修復(fù)。
芳綸行業(yè)需求整體向好，芳綸涂覆隔膜業(yè)務(wù)量產(chǎn)在即。芳綸下游需求穩(wěn)步增長。公司芳綸2022年末名義產(chǎn)能約為2.1萬噸，在建產(chǎn)能1.9萬噸，預(yù)計2023Q1起陸續(xù)投產(chǎn)。2022年公司芳綸銷量達1.41萬噸，芳綸收入達21.36億元。在芳綸涂覆隔膜領(lǐng)域公司具備原材料優(yōu)勢，有望顯著降低行業(yè)成本推動產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。公司公告擬成立煙臺泰和電池新材料執(zhí)行芳綸涂覆項目，其中公司直接間接合計持股60%，剩余主要為公司核心骨干持股，體現(xiàn)了管理層對于芳綸隔膜技術(shù)滲透率，以及公司在芳綸隔膜市場的市占率信心。公司3000萬平中試線在調(diào)試階段，預(yù)計2023年一季度末建成投產(chǎn)，進入送樣驗證階段，看好芳綸涂覆業(yè)務(wù)長期成長性。
投資建議：預(yù)計公司23-25年實現(xiàn)歸母凈利8.02/11.30/13.21億元，同比+83.9%/+41.0%/+16.8%，對應(yīng)EPS為0.93/1.31/1.53元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：氨綸下游需求不及預(yù)期；原材料成本大幅上漲；芳綸涂覆隔膜驗證不及預(yù)期。
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