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錦江酒店發(fā)布23Q1業(yè)績(jī)報(bào)告：1）一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.2億/+25.2%，歸母凈利潤(rùn)為1.3億，22Q1虧損1.2億，19Q1盈利2.95億。23Q1扣非歸母凈利潤(rùn)0.92億元，19Q1為0.71億元。一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額13億。2）分業(yè)務(wù)來(lái)看，酒店業(yè)務(wù)營(yíng)收28.6億/+26%，其中境內(nèi)20億/+19.2%，境外營(yíng)收8.3億/+45.7%，已經(jīng)接近19Q1水平(8.8億元)。但境外（盧浮子公司）一季度產(chǎn)生虧損2188萬(wàn)歐元，或海外通脹、高息歐元債務(wù)影響。餐飲業(yè)務(wù)收入0.58億元，子公司虧損385萬(wàn)元。
　　境內(nèi)中端/經(jīng)濟(jì)型RevPAR分別恢復(fù)至19年同期的90%/87%，公司預(yù)計(jì)Q2境內(nèi)外RevPAR恢復(fù)至19年同期的110-115%，Q1凈開(kāi)111家酒店。
　　1）境內(nèi)blended經(jīng)營(yíng)情況：①境內(nèi)整體平均RevPAR為2019Q1的103%，ADR、OCC分別為117%、87%。②境內(nèi)中端酒店RevPAR為2019年同期的90%(ADR/OCC分別為102%/88%)。③境內(nèi)經(jīng)濟(jì)型酒店RevPAR為2019年同期的87%（ADR/OCC分別為109%/80%）。
　　 2）境內(nèi)同店：RevPAR/ADR/OCC恢復(fù)至19Q1的105%/122%/87%，其中中端酒店RevPAR/ADR/OCC恢復(fù)至19Q1的83%/99%/85%，經(jīng)濟(jì)型RevPAR/ADR/OCC恢復(fù)至19Q1的87%/109%/80%。
　　3）海外：境外整體平均RevPAR為2019年同期的110%，其中房?jī)r(jià)、OCC分別恢復(fù)至113%、97%。
　　 4）經(jīng)營(yíng)指引：公司預(yù)計(jì)2023Q2境內(nèi)、境外整體平均RevPAR均為2019年同期的110%-115%。
　　 5）開(kāi)店：1-3月，錦江新開(kāi)店195家（22Q1為232家），凈開(kāi)111家，截至23Q1，公司pipeline數(shù)量為4240家（22年底為4395家）。
　　管理費(fèi)率同比優(yōu)化，財(cái)務(wù)費(fèi)用或系歐元利息影響有所提升。23Q1公司毛利率35.78%，同比提升12.5pct。銷售費(fèi)率6.85%，與22Q1的6.84%基本持平；管理費(fèi)用5.88億元，同比22Q1的5.85億元維持穩(wěn)定，管理費(fèi)率20.14%/-5pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用1.52億元/+33%，或一定程度系歐元債務(wù)影響。
　　投資建議：23Q1盧浮子公司虧損2188萬(wàn)歐元一定程度拖累公司整體業(yè)績(jī)，我們認(rèn)為若剔除歐元債務(wù)影響后，公司整體酒店經(jīng)營(yíng)或取得較好恢復(fù)。公司預(yù)計(jì)Q2境內(nèi)外RevPAR恢復(fù)至19年同期110-115%，此外，公司后續(xù)若發(fā)行GDR募集資金后有望逐步解決高額歐元債務(wù)問(wèn)題，海外拖累有望得到一定改善。收購(gòu)wehotel股權(quán)整合會(huì)員體系，后續(xù)有望繼續(xù)高質(zhì)量發(fā)展，繼續(xù)看好公司發(fā)展?jié)摿Α?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，開(kāi)店不及預(yù)期