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事件
　　寶立食品發(fā)布公告：2023Q1營(yíng)收5.4億元（+27.2%）；歸母凈利潤(rùn)0.8億元（+82.4%）。
　　投資要點(diǎn)
　　▌持續(xù)加大費(fèi)用投放，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)
　　2023Q1營(yíng)收5.4億元（+27.2%）；歸母凈利潤(rùn)0.8億元（+82.4%）,主要系報(bào)告期收入規(guī)模擴(kuò)大，且公司收到房屋征遷補(bǔ)償所致；扣非0.6億元（+40.9%）。2023Q1毛利率35.1%（+2.1pct），預(yù)計(jì)主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化；凈利率14.5%（+4.2pct），主要系受到房屋征遷補(bǔ)償。銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率16.1%/4.7%/-0.3%，同增1.9/-0.1/-0.5pct。銷售費(fèi)用率增長(zhǎng)預(yù)計(jì)主要系空客意面相關(guān)宣傳廣告費(fèi)投放增加，銷售費(fèi)用率下降主要系取得利息收入。
　　▌?shì)p烹解決方案維持高增，渠道發(fā)展更顯良性
　　2023Q1：復(fù)調(diào)/輕烹/飲品甜點(diǎn)營(yíng)收2.4/2.5/0.3億元，同增15.4%/38.8%/5.3%，餐飲復(fù)蘇下，復(fù)調(diào)有所增長(zhǎng)，輕烹品類繼續(xù)維持高增勢(shì)頭。華東/華南/華北/華中/東北/西南/西北/境外營(yíng)收4.53/0.20/0.21/0.12/0.13/0.03/0.02/0.03億元，同增27.6%/4.5%/-14.3%/39.1%/40.1%/64.1%/61.6%/12.1%。華東區(qū)域高基數(shù)下保持高增速。直銷/非直銷營(yíng)收4.4/0.9億元，同增22.5%/36.9%，非直銷收入繼續(xù)高增速。2023Q1凈增9家經(jīng)銷商至280家。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為0.68/0.86/1.08元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為36/29/23倍，隨著消費(fèi)復(fù)蘇公司B端有望迎來恢復(fù)性增長(zhǎng)，C端空客意面維持高增速，全年業(yè)績(jī)有望維持高增速。維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、C端發(fā)展不及預(yù)期、客戶開發(fā)不及預(yù)期等。