>> 開源證券-華陽股份(600348)公司2023年一季報點(diǎn)評報告：成本下降Q1業(yè)績高增，新能源、新材料轉(zhuǎn)型加速-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張緒成 |
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成本下降Q1業(yè)績高增，新能源、新材料轉(zhuǎn)型加速。維持“買入”評級
公司發(fā)布2023年一季報，Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入83.8億元，同比-9.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.3億元，同比+32.6%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤17.2億元，同比+32.4%。繼2022年業(yè)績大幅增長后，公司加強(qiáng)成本管控，2023年Q1業(yè)績再次高增。公司合計1000萬噸在建礦井將于2023-2024年投產(chǎn)，煤炭產(chǎn)能仍有增量，鈉離子電池、光伏組件、飛輪儲能及碳纖維等新能源新材料業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，公司能源轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)有望相繼落地。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤73.1/78.1/83.9億元，同比增長4.0%/6.9%/7.5%；EPS為3.04/3.25/3.49元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為4.6/4.3/4.0倍，維持“買入”評級。
成本同比下降帶來盈利高增，新建礦井提供未來增量
2023年Q1成本大幅下降：2023年Q1公司煤炭產(chǎn)量1157萬噸，同比-0.1%，銷量1071萬噸，同比-0.8%，煤炭綜合售價680元/噸，同比-11.4%，銷售成本343元/噸，同比-28.9%，毛利337元/噸，同比+18.1%。公司Q1煤炭產(chǎn)銷量同比基本持平，單位生產(chǎn)成本同比大幅下降，業(yè)績同比大幅增長。新建礦井提供增量：公司仍有七元礦和泊里礦兩座在建礦井，產(chǎn)能均為500萬噸/年，均已取得采礦許可證，公司持股七元礦比例100%，泊里礦70%，合計權(quán)益產(chǎn)能850萬噸/年，兩個礦井預(yù)計分別于2023年-2024年建成投產(chǎn)，建成后公司煤炭權(quán)益產(chǎn)量預(yù)計有18%左右增長。2022年公司煤炭產(chǎn)量4523萬噸，2023年公司煤炭產(chǎn)量目標(biāo)為4610萬噸，產(chǎn)量有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。
新能源、新材料轉(zhuǎn)型加速落地
鈉離子電池擴(kuò)產(chǎn)：2022年9月30日，公司1GWh鈉離子電芯生產(chǎn)線正式投產(chǎn)，試制電芯已送檢，預(yù)計2023年6月出具電芯檢測報告。2023年2月，公司2萬噸鈉離子電池正極材料和1.2萬噸鈉離子電池負(fù)極材料項(xiàng)目開工奠基，達(dá)產(chǎn)后鈉離子電池規(guī)模達(dá)10GWh。鈉離子電池在低速電動車、重型卡車、備用電源、儲能等領(lǐng)域應(yīng)用前景廣闊，鈉電轉(zhuǎn)型助力公司高成長。光伏組件：目前公司4條生產(chǎn)線（2GW）具備生產(chǎn)能力，2022年產(chǎn)量343MW，收入4.9億元。飛輪儲能：年產(chǎn)能達(dá)200臺套，2022年生產(chǎn)26套，銷售14套。布局碳纖維賽道：2023年1月7日，公司擬設(shè)立合資公司，規(guī)劃推動一期200噸/年T1000高性能碳纖維示范研發(fā)項(xiàng)目落地。公司致力于助推新能源、新材料產(chǎn)業(yè)集群化規(guī)?；l(fā)展。
風(fēng)險提示：煤價下跌超預(yù)期；新建產(chǎn)能不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)度不及預(yù)期。
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