>> 開源證券-新奧股份(600803)公司年報及一季報點評報告：盈利持續(xù)增長，一體化營業(yè)凸顯長期優(yōu)勢-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張緒成 |
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盈利持續(xù)增長，一體化營業(yè)凸顯長期優(yōu)勢，維持“買入”評級
公司發(fā)布年報，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入1540.4億元，同比+33.0%，實現(xiàn)歸母凈利潤58.4億元，同比+26.2%，實現(xiàn)扣非凈利潤46.7億元，同比+33.8%。2023年Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入343.5億元，同比-3.0%，實現(xiàn)歸母凈利潤14.6億元，同比+70.0%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤8.4億元，同比+34.2%。2022年公司天然氣業(yè)務(wù)單價上漲，主要產(chǎn)品毛差擴大。2023年Q1，公司主要產(chǎn)品毛差維持高位，盈利同比繼續(xù)增長，我們上調(diào)2023-2024年盈利預(yù)測，并新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為71.6/83.7(前值54.5/61.7)/97.6億元，同比+22.5%/16.9%/16.6%，EPS分別為2.31/2.70/3.15元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為8.8/7.5/6.4倍。公司天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈布局，一體化營業(yè)凸顯長期優(yōu)勢，公司業(yè)績有望進(jìn)一步改善，維持“買入”評級。
天然氣毛差修復(fù)，主要業(yè)務(wù)板塊盈利增長
天然氣直銷：2022年直銷氣量35億方，同比-14.5%，毛差0.89元/方，同比+180.9%，直銷氣毛差大幅上漲致天然氣直銷業(yè)務(wù)毛利大增。天然氣零售：零售氣量259億方，同比+2.7%，毛差0.29元/方，同比+1.4%，公司天然氣零售業(yè)務(wù)保持相對穩(wěn)定。天然氣批發(fā)：批發(fā)氣量68億方，同比-13.7%，毛利率7.9%，同比+6.4pct，天然氣批發(fā)業(yè)務(wù)盈利修復(fù)明顯。綜合能源業(yè)務(wù)：2022年，公司共有60個綜合能源項目完成建設(shè)并投入運營，累計已投運綜合能源項目達(dá)210個，綜合能源銷售量222.4億千瓦時，同比增長+16.6%。能源生產(chǎn)：煤炭銷量524萬噸，同比+34.4%，能源生產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率24.9%，同比+4.3pct。2022年，公司創(chuàng)新售氣模式，主要產(chǎn)品盈利同比增長。2023年Q1：總銷氣量94.8億方，同比-6.8%，直銷氣價差0.76元/方，零售氣價差0.46元/方，Q1天然氣價差維持高位。
能源業(yè)務(wù)一體化，打造天然氣智能生態(tài)運營商
舟山接收站：2022年公司完成舟山LNG接收站并購，實際處理能力達(dá)750萬噸/年，三期新增350萬噸/年，建成后接收站實際處理能力超過1000萬噸/年。長約鎖定氣源：國際資源池持續(xù)優(yōu)化，年內(nèi)新增長期資源530萬噸，累計簽屬長協(xié)資源共764萬噸，并構(gòu)建國際LNG運力池，獲取10艘LNG船運力資源。天然氣生態(tài)運營商：公司形成了上游氣源—中游儲運—下游分銷的一體化產(chǎn)業(yè)布局，通過整合國內(nèi)外資源，優(yōu)化銷售模式，形成了天然氣與綜合服務(wù)一體化的智能運營平臺，公司冷、熱、電等綜合能源銷量大幅增長。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價差縮窄風(fēng)險、政策風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟與市場環(huán)境變化風(fēng)險。
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