久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

運(yùn)價(jià)下行，1Q23盈利同比大幅下降；自4月起，運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)止跌回升趨勢
　　中遠(yuǎn)?？匕l(fā)布1Q23年業(yè)績：營業(yè)收入同比下滑55.1%至473.5億元，歸母凈利同比下滑74.2%至71.3億元，業(yè)績下滑主因外需疲軟+全球供應(yīng)鏈擾動(dòng)緩和，集裝箱運(yùn)價(jià)高位大幅下挫。4月以來，伴隨外貿(mào)需求改善，運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)止跌回升趨勢。我們預(yù)計(jì)二季度即期運(yùn)價(jià)環(huán)比有望改善，但中長期考慮全球經(jīng)濟(jì)疲軟疊加23-24年新造船交付，船舶供給增加，運(yùn)價(jià)觸底回升后或較難有持續(xù)性漲幅。我們維持23/24/25年凈利預(yù)測353億/288億/253億元和目標(biāo)價(jià)13.5元/10.3港幣（基于1.2x/0.8x 2023EPB，公司歷史三年P(guān)B均值減1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，估值折價(jià)主因考慮集運(yùn)市場高位回落），維持“買入”。
　　1Q23公司貨運(yùn)量同比/環(huán)比下滑11.5%/7.2%，外貿(mào)需求疲軟
　　22年下半年以來，海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上行，制造業(yè)進(jìn)入去庫存周期，全球集裝箱運(yùn)輸需求下挫。1Q23公司集裝箱貨運(yùn)量同比/環(huán)比下滑11.5%/7.2%，其中美線/歐線/亞洲區(qū)域內(nèi)航線貨量同比下滑18.8%/13.5%/7.8%（環(huán)比表現(xiàn)+2.5%/-1.0%/-10.1%）。展望二季度，考慮歐洲/東南亞市場需求先于北美市場觸底回升，貨運(yùn)量環(huán)比有望改善；北美市場需求仍在下行通道，貨運(yùn)量環(huán)比或繼續(xù)下滑。
　　1Q23單箱收入同比/環(huán)比下滑57.3%/32.2%
　　1Q23公司國際航線單箱收入1,272美金/標(biāo)準(zhǔn)箱，同比/環(huán)比下滑57.3%/32.2%；其中美線/歐線/亞洲區(qū)域內(nèi)航線單箱收入為1,525/1,337/942美金，同比下滑61.2%/64.5%/49.2%，環(huán)比下滑40.5%/39.0%/21.6%。即期運(yùn)價(jià)方面，1Q23上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)（SCFI）/中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)（CCFI）/東南亞運(yùn)價(jià)指數(shù)（SEAFI）均值同比下滑80.0%/68.5%/88.9%；環(huán)比下滑29.5%/32.7%/38.0%。1Q23公司集運(yùn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)EBIT利潤率20.3%，同比下降17.8pct。
　　4月以來，集運(yùn)市場有所回暖，美線運(yùn)價(jià)止跌回升，歐線運(yùn)價(jià)保持平穩(wěn)
　　根據(jù)上海航運(yùn)交易所數(shù)據(jù)，4月以來，市場運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)止跌回升跡象。截至4月28日，美西/美東/歐洲運(yùn)價(jià)較3月31日上漲42.2%/24.9%/2.3%，行業(yè)景氣度有所回暖。我們預(yù)計(jì)伴隨運(yùn)價(jià)止跌回升，二季度即期運(yùn)價(jià)環(huán)比將改善；公司盈利方面，考慮23年公司長協(xié)價(jià)格同比大幅下降，我們預(yù)計(jì)公司二季度盈利同比和環(huán)比將進(jìn)一步下行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）全球經(jīng)濟(jì)衰退；2）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；3）運(yùn)價(jià)低于預(yù)期；4）有效供給高于預(yù)期；5）競爭格局惡化。