>> 海通證券-華泰證券(601688)自營帶動2023Q1凈利潤同比增47%-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 697KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
何婷,孫婷 |
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投資要點(diǎn)：公司貫徹科技賦能理念，打造全新競爭優(yōu)勢，多項(xiàng)業(yè)務(wù)水平領(lǐng)先。目前公司經(jīng)營狀況良好，資管及投行業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定。合理價值區(qū)間20.01-20.97元，維持“優(yōu)于大市”評級。
【事件】華泰證券發(fā)布2023年一季度業(yè)績：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入89.9億元，同比+24.1%；歸母凈利潤32.5億元，同比+46.5%；對應(yīng)EPS 0.35元，ROE 1.3%。一季度業(yè)績增長主要來自于自營，利息凈收入由于子公司融資成本增加而下滑較多。
依托數(shù)字化賦能與全業(yè)務(wù)鏈優(yōu)勢，搭建全生命周期客戶交易與成長體系。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入15.3億元，同比-13.8%，占營業(yè)收入比重17.0%。市場日均股基交易額9633億元，同比-10.5%。公司持續(xù)推進(jìn)“漲樂財富通”平臺產(chǎn)品及服務(wù)創(chuàng)新，不斷優(yōu)化內(nèi)容運(yùn)營模式，2022年“漲樂財富通”平均月活數(shù)為927萬，位居證券公司類APP第一名；“漲樂全球通”平均月活數(shù)為18.42萬。2022年公司經(jīng)紀(jì)市占7.98%，同比小幅提升，繼續(xù)保持行業(yè)第一。公司融出余額為1058億元，較年初+5%。全市場兩融余額16067億元，較年初+4%。
把握資本市場深化改革機(jī)遇，持續(xù)推進(jìn)全業(yè)務(wù)鏈戰(zhàn)略，行業(yè)排名穩(wěn)定。公司2023年一季度實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入7.8億元，同比-14.7%。股權(quán)業(yè)務(wù)承銷規(guī)模同比+81.7%，債券業(yè)務(wù)承銷規(guī)模同比+16.8%。股權(quán)主承銷規(guī)模484.5億元，排名第3；其中IPO 4家，募資規(guī)模56億元；再融資15家，承銷規(guī)模429億元。債券主承銷規(guī)模2379億元，排名第3；其中地方政府債、金融債、公司債承銷規(guī)模分別為1259億元、387億元、423億元。IPO儲備項(xiàng)目27家，排名第6，其中兩市主板8家，創(chuàng)業(yè)板14家，科創(chuàng)板5家。
聚焦資產(chǎn)管理總規(guī)模質(zhì)量，公募管理規(guī)模大幅增長。2023年實(shí)現(xiàn)資管收入10.0億元，同比+2.5%。截至2022年末，華泰資管管理規(guī)模為4796億元，同比-8%；其中公募基金930億元，同比+26%。2022年華泰資管企業(yè)ABS（資產(chǎn)證券化）發(fā)行數(shù)量130單，行業(yè)排名第二；發(fā)行規(guī)模1305億元，行業(yè)排名第三。公司參控股基金中，南方基金管理規(guī)模1.73萬億元，其中公募1.1萬億元；華泰柏瑞管理資產(chǎn)規(guī)模3268億元，其中公募管理規(guī)模3092億元。
推進(jìn)業(yè)務(wù)模式全面向交易導(dǎo)向轉(zhuǎn)型，貫徹去方向化戰(zhàn)略，一季度投資收益顯著回暖。一季度實(shí)現(xiàn)投資收益（含公允價值）45.8億元，同比+149.2%。一季度權(quán)益市場回暖，萬得全A上升6.5%。
估值仍低，“優(yōu)于大市”評級。我們預(yù)計公司2023-2025E年EPS為1.33/1.44/1.58元，BVPS為19.06/20.10/21.23元?？紤]到公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)排名居前，給予其23年1.05-1.1x P/B，對應(yīng)合理價值區(qū)間20.01-20.97元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：市場持續(xù)低迷導(dǎo)致業(yè)務(wù)規(guī)模下滑；權(quán)益市場波動加劇致投資收益不及預(yù)期。
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